政府合約獲延長符預期 發馬展望維持保守
（吉隆坡5日訊）發馬（PHARMA,7081,主板醫療保健組）的政府合約獲得延長7年，分析員對此並不感到過於意外，反而更擔心該公司的股東基金赤字問題，決定維持保守看法。
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該公司週四宣佈，獨資子公司發馬物流私人有限公司（PLSB）與衛生部已簽署特許經營權正式協議，合約為期7年，至至2030年6月30日。
根據上述協議，該公司必須負責採購、儲存、供應與運送各類醫療用品，並以現有營運費為新設施提供藥房資訊系統（PhIS）和診所藥房系統（CPS）的保養維護、準證更新、變更要求和系統實施等服務。
同時，配合上述特許經營權，該公司也必須建造4座新倉庫，以及時向全國政府機構交付藥物和非藥物用品。該公司已透過私下配股和發行新股籌措2億2000萬令吉，部分資金將用於建造新倉庫。
肯納格研究在報告中說，上述新合約符合該行預期，儘管細節不多，但該行注意到，由於政府積極提高合約性價比，發馬可能不得不提供更具競爭力的新收費。
“這些因素我們已納入預測。”
該行維持發馬的盈利預測、31仙目標價和“落後大市”評級。該行解釋說，發馬的目標價是以2024財政年10倍本益比為準，比同業折價35%，這主要是考慮到該公司的PN17地位。
該行估計，發馬2024財政年一般收入增長將與冠病疫情爆發前相似，平均為4000萬至6000萬令吉，多數源於衛生部的醫療用品特許經營權訂單。
發馬已表示，該公司不會再為庫存撥備。該公司賣出了一部分疫苗後，只保留了一些已充分撥備的疫苗。
該公司2023財政年第三季蒙受4900萬令吉虧損，主要是因為註銷到期庫存與產品研發開銷。這段期間，該公司減記了6500萬令吉個人防護設備和針頭等醫療用品，並因研發產品不符合商業效益而減記760萬令吉研發成本。
肯納格重申發馬的“落後大市”評級，因為該公司截至去年9月底的股東基金赤字仍達2億6400萬令吉，該行認為，這妨礙了該公司的派息能力。
該行指出，如果政府委任新的醫療用品供應商、發馬重組計劃不會大幅稀釋現有股東的持股，或是大股東以高溢價展開私有化活動，都可能會改變該行對發馬的看法。
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