若以35亿参考价售航空业务 分析员：CAPITAL A目标价可调高28%

达证券披露，在静待两家公司就买卖航空业务，签署最终协议及达成洽商前，维持CAPITAL A公司净利预估及目标价不变，不过在重组计划还未明朗前，建议投资者妥善规避风险。

“我们依据CAPITAL A公司2024年净利的10倍本益比计算，维持该股目标价85仙，但在航空业务买卖细节出炉前，建议投资者先暂避这只股，给予CAPITAL A公司‘卖出’投资评级。”

此外，肯纳格研究分析员也乐观看待CAPITAL A公司这项最新的企业发展，相信将能成为助力公司妥善重组，告别PN17行列的一环，不过在更多交易细节出炉前，维持净利预测、目标价84仙及投资评级在“符合大市”不变。

“从本质上来看，CAPITAL A公司脱售航空业务的举动予亚航X，可更好区分前者作为航空服务及数字业务供应商，及后者作为纯航空业者，在‘亚航’品牌下整合长程和短程航空路线后，两者间的关系。这也能让市场能以划分个体的形式，带动以业务为中心的估值模式，同时潜在为股东释放价值。”

一旦完成脱售航空业务后，CAPITAL A公司将会专注于物流臂膀Teleport、餐饮业Santan、金融科技公司BigPay，以及工程臂膀的亚洲数字工程私人有限公司（ADE）这4项业务。

纵观其他廉价航空业者，该行发现这些廉航都以未来1年远期本益比的7倍至14倍交易，包括欧洲最大廉航瑞安航空（Ryanair）为11倍、中国廉航春秋航空（Spring Airline Co Ltd）有14倍、英国廉航易捷航空公司（EasyJet）则为8倍、威兹航空（Wizz Air）有7倍等。

“若依据我们给予CAPITAL A公司的净利预估，假设2024财政年的航空业务可获利2亿5000万令吉，同时套用廉航业者介于7倍至14倍的未来1年远期本益比，则航空业务的参考价料介于18亿至35亿令吉。”

肯纳格研究补充，若以35亿令吉的参考价估算，则CAPITAL A公司目标价的分类加总估值（SOP）料可调高28%，从目前的84仙上调至每股1令吉零8仙。

“不过，依据业界给予CAPITAL A公司的2024财政年净利预测为4亿4600万令吉（假设数字业务得以收支平衡），则航空业务参考价将介于31亿至62亿令吉，将能大幅将目标价的分类加总估值，调高介于17至100%，每股最低可有98仙，最高则为1令吉74仙。”

不过，也因为这样，该行认为，在CAPITAL A公司全数脱售航空业务后，或面临营业额及净利贡献大减或亏损的情况。

“无论如何，我们还是持续喜欢CAPITAL A公司，因（一）作为疫后航空旅游复苏的受益者、（二）数字业务壮大，且借助强劲的‘亚航’品牌及现有顾客群，以及（三）灵活且有远见的领导层料可助公司摆脱目前财务困境，不过我们对于该公司还是PN17公司，还是不敢掉以轻心。”

另一方面，昨日因CAPITAL A公司整合业务，将航空业务并进亚航X的消息提振，股价双双走高的姐妹公司，今日都抵不住压力走跌。CAPITAL A公司开高走低，今早微升1仙以85.5仙报开，开市不到1分钟告跌，最低跌至81.5仙，滑落3仙或3.55%。闭市收在82仙，下跌2.5仙。

亚航X盘中一度大涨7仙或3.57%，站上2令吉零3仙，惟午盘间告跌，最低跌至1令吉92仙，闭市报1令吉93仙，跌3仙。