发布: 10:15am 10/01/2024

Capital A

若以35億參考價售航空業務分析員：CAPITAL A目標價可調高28%

（吉隆坡9日訊）PN17公司–CAPITAL A公司（CAPITALA,5099,主板消費產品服務組）計劃將旗下航空業務，全數脫售整合至姐妹公司亞航X（AAX,5238,主板消費產品服務組），最終買賣協議有待簽署，分析員樂見這項發展，可助該公司脫離PN17行列。

分析員估計，CAPITAL A公司航空業務的參考價料介於18億至35億令吉。若以35億令吉的參考價估算，則CAPITAL A公司在脫售航空業務後，目標價料可調高28%至1令吉零8仙。

不過，CAPITAL A公司之後或面臨營業額及淨利貢獻大減或虧損的情況。

達證券分析員今日撰寫報告指出，CAPITAL A公司在接受亞航X的非約束獻議，即亞航X欲結合現金及發新股形式，收購其包括短程航空公司亞航（AirAsia Bhd；簡稱AAB），以及亞航航空集團有限公司（AirAsia Aviation Group Ltd；簡稱AAAGL）的航空業務後，CAPITAL A公司離擺脫PN17行列更進一步。

“目前，CAPITAL A公司航空業務脫售價未定，且這項交易還需獲得監管單位、有關當局、亞航X股東等單位的同意，最後還需根據最終協議的條款行事。”

若從風險角度來看，該行樂觀看待CAPITAL A公司的上述企業活動，因可助公司脫離PN17行列，同時規避可能發生的停牌事件。

“此外，CAPITAL A公司的股東還是能通過亞航X，持續享有航空業務的利好。根據該公司週一（8日）發出的文告，在為合理化財務情況併成功脫售AAB和AAAGL後，CAPITAL A公司可因此錄得獲利，有助強化股東權益。”

達證券披露，在靜待兩家公司就買賣航空業務，簽署最終協議及達成洽商前，維持CAPITAL A公司淨利預估及目標價不變，不過在重組計劃還未明朗前，建議投資者妥善規避風險。

“我們依據CAPITAL A公司2024年淨利的10倍本益比計算，維持該股目標價85仙，但在航空業務買賣細節出爐前，建議投資者先暫避這隻股，給予CAPITAL A公司‘賣出’投資評級。”

此外，肯納格研究分析員也樂觀看待CAPITAL A公司這項最新的企業發展，相信將能成為助力公司妥善重組，告別PN17行列的一環，不過在更多交易細節出爐前，維持淨利預測、目標價84仙及投資評級在“符合大市”不變。

“從本質上來看，CAPITAL A公司脫售航空業務的舉動予亞航X，可更好區分前者作為航空服務及數字業務供應商，及後者作為純航空業者，在‘亞航’品牌下整合長程和短程航空路線後，兩者間的關係。這也能讓市場能以劃分個體的形式，帶動以業務為中心的估值模式，同時潛在為股東釋放價值。”

一旦完成脫售航空業務後，CAPITAL A公司將會專注於物流臂膀Teleport、餐飲業Santan、金融科技公司BigPay，以及工程臂膀的亞洲數字工程私人有限公司（ADE）這4項業務。

縱觀其他廉價航空業者，該行發現這些廉航都以未來1年遠期本益比的7倍至14倍交易，包括歐洲最大廉航瑞安航空（Ryanair）為11倍、中國廉航春秋航空（Spring Airline Co Ltd）有14倍、英國廉航易捷航空公司（EasyJet）則為8倍、威茲航空（Wizz Air）有7倍等。

“若依據我們給予CAPITAL A公司的淨利預估，假設2024財政年的航空業務可獲利2億5000萬令吉，同時套用廉航業者介於7倍至14倍的未來1年遠期本益比，則航空業務的參考價料介於18億至35億令吉。”

肯納格研究補充，若以35億令吉的參考價估算，則CAPITAL A公司目標價的分類加總估值（SOP）料可調高28%，從目前的84仙上調至每股1令吉零8仙。

“不過，依據業界給予CAPITAL A公司的2024財政年淨利預測為4億4600萬令吉（假設數字業務得以收支平衡），則航空業務參考價將介於31億至62億令吉，將能大幅將目標價的分類加總估值，調高介於17至100%，每股最低可有98仙，最高則為1令吉74仙。”