汇丰：全球贸易回稳 大马今年有望成长4.5%

“好消息是，小型经济体即东南亚的一些经济体有加速成长，估计东盟将增长4%，归因于当地贸易复苏。”

他指出，虽然市场仍预计中国经济会复苏，不过也看到中国房地产仍有逆风，需要官方更多激励措施。无论如何，该行估计中国将有4.9%的经济增长。

此外他认为，日本银行应不会采取激进的紧缩政策，只要日本保持相对的宽松政策，对区域其实是有利的。

至于世界关注的美国利率，范力民表示，该行预计美国将会在6月开始降息，并预计美国利率只会温和地降75个基点，低于市场预期的100个基点。

“当美国降息后，一些亚洲中央银行就会跟随脚步放松利率，意味着宽松周期来临，应会有利于经济增长。”

大马汇丰银行今日在报告中指出，大马自2023年下半年以来表现出复苏迹象，第三季经济增长3.3%高于预期，但至今仍努力应对全球贸易低迷问题。

“10月份以来，大马出口降幅收窄至个位数。疲软归咎于全球大宗商品市场大幅调整，特别是石油、液化天然气和棕油。”

不过汇丰指出，全球电子产品周期的初步复苏，给大马出口带来了一些希望，而新增产能应能使大马制造业在贸易周期转变时强劲反弹。此外，大马旅游相关行业，也继续提供支撑力。一旦全球电子周期的转变超出预期，大马无疑将成为其中的主要受益者之一。

今年通胀预测维持2.4%

“通胀方面，虽然汇丰看到大马物价可控，但也存在风险，特别是服务税上调以及燃料补贴将部分削减。因此，我们将大马2024年通胀预测维持在2.4%。”

展望来年的隔夜政策利率，汇丰认为，由于通胀的考量，国行将在2024年维持目前的利率。或要到2025年第一季才可能降息25个基点。

“也就是说，如果针对性补贴导致通胀升高，国行可能会出现紧缩倾向。”

马币料仅温和复苏

虽然市场人士普遍预计，随着美国利率见顶，马币今年将回升，不过汇丰银行认为，马币仅会温和复苏。我国外汇储备相对较低、美元弹性大、中国经济和人民币表现若不佳，都将是阻扰马币反弹的因素。

汇丰亚洲外汇研究主管周淑芬指出，过去几年美国利率高企，是导致大部分亚洲货币相对较弱的主因。

“若要比较利率，从历史水平来看，其实3%的大马的隔夜政策利率（OPR）并不低。关键是美国和大马的利率差异过去两年扩大了。”

因此她认为，一旦美国停止升息甚至降息，而大马不调整利率，就有助减轻这几年的资金外流压力，继而使到马币上涨。

“不过马币复苏程度可能温和，主要是两件事造成，其一是马币和人民币的关联度高，马币对中国经济的反应是‘积极融入’，事实上，中国的增长仍然相当低迷。其二是美元还是相当有弹性，别怀疑美元可能会走强。”

此外她指出，区域货币必须有一些防御能力。观看大马的外汇储备，相对有些低，这些都是可能会阻碍马币复苏的原因。

新元较受看好

“总而言之，马币并不会表现得比区域货币好。我们较看好新元，金管局实施的强劲升值政策以及制造业周期回归都将支撑新币。今年内，马币兑东南亚货币也许会回升较多，但是兑新币和北亚货币可能小幅下滑。”

资金若回流亚洲 大马债市可受益

另一方面，汇丰环球研究亚太区利率策略总监陈品儒指出，大马债券市场一直表现不错。一旦先进市场降息，资金回到亚洲市场，大马债市也肯定是受益者之一。

“外资几乎每年在敲大马债市的门。数据表明，近几年来大马债市都录得外资净流入，只有2022年是净流出。”

她也指出，无论货币周期如何，大马市场很大程度上受到本地大型投资机构的支持，例如雇员公积金局等机构大量持有股权，增加了债市的可持续性。

“我们认为外资将流入新兴市场，而大马将是其一。”

马股今年料企1510

在股市方面，汇丰并没有对大马富时综指抱有太大的目标。汇丰证券策略亚太区主管林传英预计马股今年的水平是1510点。

他指出，在区域的股市中，马股并没有表现特出。无论如何，他认为马股会比去年高。

“这也符合市场的情况。整体来说，马股当中或许有个别公司可以跑赢大市，例如科技公司，或可以受益于贸易和半导体供应链洗牌。”