滙豐：全球貿易回穩 大馬今年有望成長4.5%

“好消息是，小型經濟體即東南亞的一些經濟體有加速成長，估計東盟將增長4%，歸因於當地貿易復甦。”

他指出，雖然市場仍預計中國經濟會復甦，不過也看到中國房地產仍有逆風，需要官方更多激勵措施。無論如何，該行估計中國將有4.9%的經濟增長。

此外他認為，日本銀行應不會採取激進的緊縮政策，只要日本保持相對的寬鬆政策，對區域其實是有利的。

至於世界關注的美國利率，範力民表示，該行預計美國將會在6月開始降息，並預計美國利率只會溫和地降75個基點，低於市場預期的100個基點。

“當美國降息後，一些亞洲中央銀行就會跟隨腳步放鬆利率，意味著寬鬆週期來臨，應會有利於經濟增長。”

大馬滙豐銀行今日在報告中指出，大馬自2023年下半年以來表現出復甦跡象，第三季經濟增長3.3%高於預期，但至今仍努力應對全球貿易低迷問題。

“10月份以來，大馬出口降幅收窄至個位數。疲軟歸咎於全球大宗商品市場大幅調整，特別是石油、液化天然氣和棕油。”

不過滙豐指出，全球電子產品週期的初步復甦，給大馬出口帶來了一些希望，而新增產能應能使大馬製造業在貿易週期轉變時強勁反彈。此外，大馬旅遊相關行業，也繼續提供支撐力。一旦全球電子週期的轉變超出預期，大馬無疑將成為其中的主要受益者之一。

今年通脹預測維持2.4%

“通脹方面，雖然滙豐看到大馬物價可控，但也存在風險，特別是服務稅上調以及燃料補貼將部分削減。因此，我們將大馬2024年通脹預測維持在2.4%。”

展望來年的隔夜政策利率，滙豐認為，由於通脹的考量，國行將在2024年維持目前的利率。或要到2025年第一季才可能降息25個基點。

“也就是說，如果針對性補貼導致通脹升高，國行可能會出現緊縮傾向。”

馬幣料僅溫和復甦

雖然市場人士普遍預計，隨著美國利率見頂，馬幣今年將回升，不過滙豐銀行認為，馬幣僅會溫和復甦。我國外匯儲備相對較低、美元彈性大、中國經濟和人民幣表現若不佳，都將是阻擾馬幣反彈的因素。

滙豐亞洲外匯研究主管周淑芬指出，過去幾年美國利率高企，是導致大部分亞洲貨幣相對較弱的主因。

“若要比較利率，從歷史水平來看，其實3%的大馬的隔夜政策利率（OPR）並不低。關鍵是美國和大馬的利率差異過去兩年擴大了。”

因此她認為，一旦美國停止升息甚至降息，而大馬不調整利率，就有助減輕這幾年的資金外流壓力，繼而使到馬幣上漲。

“不過馬幣復甦程度可能溫和，主要是兩件事造成，其一是馬幣和人民幣的關聯度高，馬幣對中國經濟的反應是‘積極融入’，事實上，中國的增長仍然相當低迷。其二是美元還是相當有彈性，別懷疑美元可能會走強。”

此外她指出，區域貨幣必須有一些防禦能力。觀看大馬的外匯儲備，相對有些低，這些都是可能會阻礙馬幣復甦的原因。

新元較受看好

“總而言之，馬幣並不會表現得比區域貨幣好。我們較看好新元，金管局實施的強勁升值政策以及製造業週期迴歸都將支撐新幣。今年內，馬幣兌東南亞貨幣也許會回升較多，但是兌新幣和北亞貨幣可能小幅下滑。”

資金若迴流亞洲 大馬債市可受益

另一方面，滙豐環球研究亞太區利率策略總監陳品儒指出，大馬債券市場一直表現不錯。一旦先進市場降息，資金回到亞洲市場，大馬債市也肯定是受益者之一。

“外資幾乎每年在敲大馬債市的門。數據表明，近幾年來大馬債市都錄得外資淨流入，只有2022年是淨流出。”

她也指出，無論貨幣週期如何，大馬市場很大程度上受到本地大型投資機構的支持，例如僱員公積金局等機構大量持有股權，增加了債市的可持續性。

“我們認為外資將流入新興市場，而大馬將是其一。”

馬股今年料企1510

在股市方面，滙豐並沒有對大馬富時綜指抱有太大的目標。滙豐證券策略亞太區主管林傳英預計馬股今年的水平是1510點。

他指出，在區域的股市中，馬股並沒有表現特出。無論如何，他認為馬股會比去年高。

“這也符合市場的情況。整體來說，馬股當中或許有個別公司可以跑贏大市，例如科技公司，或可以受益於貿易和半導體供應鏈洗牌。”