黄子伦 | 过去一周小型股变巨兽怒吼

不买股票是一种逃避，但如果决定投资，我认为要寻找基本面优质的股票。保本保命是第一要务。我知道很多人会被飞涨的股价吸引，所以要懂得止损。那些被提及的股票，短短几个月就涨了几十个百分点，有的甚至翻倍，交易量也非常大。这些都是值得警惕的信号。

过去一周，马来西亚股市动荡不安，尤其是某些股票。巧合的是，大马交易所推出新的企业标志，配合转型成为更多元丰富的交易所。结果，多只股票跌停，到了周四，主要交易板和ACE板超过一半的股票都下跌了。

一些人在社交媒体上戏称，交易所的新标志没有带来好彩头。

大股东存股贷款的玩法

除了与某些人士有特定关系的股票外，媒体还披露了一个重要的概念：存股贷款（warehousing）。该概念并不复杂，即公司股东（通常是创始人或大股东）将其股票抵押给投资机构（可以是机构，也可以是资金雄厚的个人或团体，但为了方便说明，本文将其称为机构），并支付利息，以换取大量的资金，与股票价值相当。

举例来说，A先生如果将其价值300万令吉的股票抵押给B机构，可获得一笔同样金额的资金，期限为6个月。在此期间，A先生需要向机构支付利息。合约到期后，机构将股票归还给A先生，并收回本金。这种借贷行为本质上很简单，但银行或投资银行通常会提供较低额度的贷款，例如50%，甚至更保守的银行只愿意提供30%。

与传统借贷方式相比，通过机构借贷可以省去麻烦、借得更多，但需要支付更高的利息。这是因为机构在借贷时承担了更大的风险，他们的唯一保障就是股票的价值。如果在借贷期间，A先生的股票保持稳定或上涨，那么双方都会相安无事，因为A先生还款压力不大。

即使A先生的股票不涨反跌，只要按时还利息，机构也比较安心，因为没有太大问题。但如果出现拖欠还款或股票价格大跌，机构就会开始恐慌，随之而来的就是抛售股票保命。

以上就是一个简单的讲解。

小型股变巨兽引恐慌

在现实中，情况往往更加复杂。例如，大股东可能拥有多只股票，并向多个机构借款。此外，机构也可能向多位大股东提供资金。如果股票价格不断上涨，大股东能够借到的资金就会越来越多，杠杆效益也会越来越大。

说到杠杆效益，很多人只看到其好处，鲜少有人搞清楚 “高杠杆” 往往意味着 “低容错率” 。

理论上，如果你的资金只有 10 万令吉，而借了 10 万令吉，那么你的容错率是 50%。反之，如果你借了 1,000 万令吉，这相当于 100 倍杠杆，你的容错率就降到了 1%。因此，当整个资金链条的杠杆越高，那么只要在任何一个环节出现问题，很可能就是天崩地裂的开端。

有媒体报道，投行将部分股票列入观察名单，要求客户在投资这些股票时必须全额付款，以防杠杆交易亏损后无法偿还贷款。

那么，为什么一些小型股的暴力下滑，却能够引起整个股市恐慌？证券监督委员会不是说，那些公司的市值和交易量只占马股的一小部分吗？

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确实，证券监督委员会所言甚是。不过，正如我所说，现实生活里，许多事情都会变得复杂。

避开卷入股市风暴

大股东通常会持有大量优质股票，因此一旦他们遇到偿还难题，相关借贷方就会四面八方催款、挤兑。最终，大股东们不得不抛售手中的优质股来偿还债务，或安抚借贷方，以免自己被逼到墙角。

要注意，以上的叙述始终只停留在一名大股东和一家机构的协议。在市场里，各方的关系网会更加错综复杂。最后，造就了大家所目睹的“完美风暴”。

那么，要怎么避开自己的财富被卷入这种风暴里呢？

不买股票是一种逃避，但如果决定投资，我认为要寻找基本面优质的股票。保本保命是第一要务。我知道很多人会被飞涨的股价吸引，所以要懂得止损。那些被提及的股票，短短几个月就涨了几十个百分点，有的甚至翻倍，交易量也非常大。这些都是值得警惕的信号。

最后，如果你不懂投资，又没有时间投资，但又想要投资，那么请考虑找一位专业的基金经理帮忙。在过去一周，我们帮助客户管理的资产很幸运地有所增加。