香港股市来到关键时刻 绝地反弹还是继续沈沦?

（香港26日彭博电）中国A股和港股的估值已双双降至通常预示市场见底的水平。但前例究竟还有没有意义，得看北京接下来能不能兑现承诺，拿出更果断的刺激措施。

政府出手维稳后，中国市场得到了稍许喘息的机会。中国人民银行宣布降低银行存款准备金率注入流动性。据悉当局还在考虑多项方案救市，包括设立约人民币2兆元币的平准基金。国内最大的券商据悉暂停对部分客户的融券业务。

沪深300指数过去3天反弹了近4%，而香港恒生指数同期则上涨逾8%。尽管如此，反弹过后估值依然低迷。恒指的股息殖利率周一达到4.6%，创2020年3月疫情高峰期以来最高位，周四略回落至4.3%。

过去30年里，股息殖利率达到这一水平往往预示著市场见底。这个指标此前只有5次触及4.5%，包括1990年代末的亚洲金融危机和2008年的全球金融危机期间。在接下来的1到6个月里，恒生指数有4次实现上涨。

唯一例外是在2008年。股息殖利率在10月升破4.5%，但恒指随后几天一度下跌29%，直到5个月后才开始反弹。

市场这次会像2008年那样吗？还是2016年？北京8年前借助人行的抵押补充贷款工具（PSL）实际上是通过印钞刺激了一波房市大涨。

关键因素还是在房地产市场。野村经济学家陆挺指出，中小城市有许多已预售但未完工的住宅。银行不想承担更大的坏账风险，不愿向陷入困境的开发商放贷。