孙德俊 | 从Rabbit R1 谈起:AI 时代的视窗和iPhone 在哪？
AI时代的视窗或是iPhone，会何时出现？又会是由新创公司还是科技大厂创造出来？
我在之前撰写的某一篇专栏文章里提到，AI时代的其中一个趋势是人工智能装置（AI Device）将会如雨后春笋般的出现，为我们提供有如私人助理（Personal Assistant）般的服务。
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今天的智能手机就像是我们生活中或者工作上的重要助理，但是使用界面还是由不同的App驱动，我们还是要使用触屏，并且在不同App的使用界面上发出指令/按键去完成工作。
ChatGPT 的出现，让我们进入了一个一问一答就知道答案（如果是对的）的时代。这样一个AI时代的开始，为我们提供了另外一种想象空间，如果我们可以拥有一个人工智能装置，通过声音下指令就可以完成工作的话，那会有多方便啊。
当然你可以说，之前的一些人工智能音箱，例如 Amazon Alexa 等，就已经有类似的使用经验了。但是不要忘记，如果拿这些音箱的智能化和由大型语言模型（Large Language Model，简称LLM）驱动的ChatGPT 对比的话，效果就真的相差一大截了。
所以，这一波的人工智能浪潮，必然会推动人工智能装置的发展，像之前Humane推出的 Ai Pin就是一例。而刚刚在2024年1月宣布的Rabbit R1，也引起了不少的注意。
Rabbit R1 把自己定位为“你的口袋伴侣” （Your Pocket Companion）。此人工智能装置大概是今天智能手机大小的一半，其操作系统叫Rabbit OS，它号称是一个通过自然语言就可以操作的个性化操作系统。你可以像和ChatGPT沟通一样问它问题，也可以叫它帮你完成任务。开发公司Rabbit Inc. 在Rabbit R1的推介视频里就展示了以下几样功能，例如：叫车、订购食物、整理行程、酒店订房、在Excel 上加上新栏目等。
Rabbit R1 的特点在于Rabbit Inc. 开发的Large Action Model （简称LAM），它会模拟用户在网站或App 的使用经验，从而帮助R1 的用户在语言指令下完成工作。
说真的，Rabbit R1的推介视频算是做得不错的，内容也有让人惊艳的地方（有很多“借鉴”苹果的痕迹），但是，它还是有很多“语焉不详”之处。到底Rabbit R1 是否真如视频里呈现的这么厉害，还是得等到它于2024年3月推出，让第一波用户使用了之后才能断定。
不管是Rabbit R1 还是Ai Pin，如果要成为主导AI时代的人工智能装置，就得带给我们我们一个划时代的体验和阶值。近代科技史上，最重要的两次类似的产品就是：
- 视窗（操作系统）：虽然苹果的麦金塔推出在先，但是真正带领我们进入PC时代的是微软的视窗（Windows）。视窗带领我们进入一个滑鼠的年代，不管是对商业或是个人用户来说，视窗在资讯科技发展上都扮演着举足轻重的角色。1995年微软推出视窗95时就创造了顾客需要排队购买新视窗的时代，此一成功也让它成为PC时代的科技霸主。
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KLCI往往不能充分反映真实的股市状况。如果我们看富时小型股指数，从2024年高峰以来已经下跌超过20%。从这个角度来看，虽然小型股的总市值较小，但因为涵盖范围较广，我认为其更能反映市场状况。
经历3个月的股市动荡，马股，或者说吉隆坡综合指数（KLCI）开年至今已经跌了8.3%，从三月中旬的9.6%跌幅算是回升了一些。
看到一位认识许久的朋友在部落格提到，目前的股市，说是熊市也不对，因为熊市的定义是跌幅达到20%，从去年的高峰来看，KLCI跌幅还未到20%；但，你要说现在不是熊市，好像也不对，因为许多散户的投资组合已经亏超过20%。故此，在这里想要进一步开展这话题。
一直以来，马来西亚股市都给人非常稳健的印象。在金融市场里，马股被称为低波动（low beta）市场。这不难理解，因为KLCI成分股里有将近四成是大家所熟悉的各大银行。由于银行的资产负债表普遍都比较强（受到监管所致），而营业额增长周期和国家GDP以及利率环境有较高相关性，所以只要国家的基本面没问题，银行股大多数时候都没问题。
当然，在一些国家，例如美国，因为有非常多的小型银行只专注特定领域，所以你会看到类似硅谷银行破产的案例。不过，马来西亚的银行数量并不多。老实说，我们的人口数量和增长也一定程度上决定了银行数量的上限。数量少，自然个别体量就很强。因此，银行股无论是业务、市值，以及交易量在马来西亚都非常稳妥。再加上，KLCI是许多官联投资机构在一些特定时刻的重点扶持对象，因为这关乎国家股市门面。这些就是KLCI有低波动和高防御性的特质（反过来说，如果股市飙升，KLCI上升幅度也较少）。
也正因如此，KLCI往往不能充分反映真实的股市状况。如果我们看富时小型股指数，从2024年高峰以来已经下跌超过20%。从这个角度来看，虽然小型股的总市值较小，但因为涵盖范围较广，我认为其更能反映市场状况。
回到KLCI身上，我认为这一两年有一些比较不同的变化，其中最主要还是政府从2024年开年就强打的数据中心投资主题开始。
在2024年，只要一间公司的业务和数据中心有关系，估值就会飞上天，管你是卖电线电缆还是服务器外壳（真的是外壳）、卖冷却系统的、卖水的、卖电的、卖土地的、盖建筑的，全都上涨。我那时还和一些同行开玩笑说如果Berjaya Food要扭转其股价萎靡状况也不难，直接说星巴克承包了所有数据中心的咖啡供应，反正很多工程师都是咖啡重瘾者，星巴克就能搭上这数据中心的顺风车。
如今，我们也看到KLCI许多成分股都和数据中心有关，例如YTL双雄、国家能源、Gamuda、SunCon等等。水能载舟亦能覆舟，这些股也是KLCI今年的重灾区（除了国家能源）。正因如此，KLCI的低波动属性也开始有所变动，我们的应对策略也要改变。
这并不是说这些KLCI成分股就不能够投资了，或者说大型股就不行。恰恰相反，就我观察，今年许多大跌的股票都是那些
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市值较小的股票（15亿令吉市值或以下）。原因也不难理解，牛市时，那些小型股因为流动性不佳，所以大家只能越买越高，越高越买；反之，当市场情绪倾向于恐慌时，流动性就会是一个问题，只要一小撮人贱卖，其他投资者就会看到明显的账面亏损，进而刺激他们抛售，以免落后于其他人。
就像是在电影院里喊火灾就容易发生踩踏事故一样。
你说这些跌了许多的小型股，有好些是基本面非常优质，所以不怕抛售。这说法是没错，不过，你要知道此时此刻的股市里，那些基本面一样优质，但股价也被大幅压低的中型股或者蓝筹股，也非常多。
这就造成一个局面，投资者现在有这么多选择，为什么要现在买入小型股？就好像现在某家电器店大减价，全部东西一律半价出售，你之前一直很想买的高档吸尘机现在只需要半价，你难道不心动吗？你还会买价格更低的牌子吗？
当然，这比喻有一个假设，只要你的购买力没有发生巨大变化，你大概率就会买折价的高档货。而目前市场，你说机构投资者们存有银弹有巨大变化吗？有下滑，但还是充裕的。而且这些投资者也知道，流动性在这时是一个硬伤，所以会优先选择市值更大的股票，等到市值大的股票差不多到顶了，就会转去小型股。这当中也包括一些行业板块的轮动。
以上就是我的一些思考，希望对各位有所帮助。
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