投资问诊│美景控股减持还是加码？

分析员对公司前景看法不一，肯纳格研究基于产业和种植业发展势头强劲，看好该公司前景。

不过，联昌投行研究认为该公司业绩不如预期，下调财测，对前景看法比较谨慎。

肯纳格认为该公司在产业发展领域提供了多种独特的定位，而种植业务则具有发展潜力。

专注可负担屋

美景控股专注于可负担房屋，并大力强调以交通为导向的发展，房产也偏向中等定价，估计过去和正在进行的项目中，有50％的价格低于每单位50万令吉。

肯纳格研究表示，美景控股是受看好的以经济实惠为中心的发展商 ，随通胀担忧继续压低生活费，可负担房屋项目组合可确保与潜在购房者的持续性。

除了加影住宅和综合发展项目在进行中，该公司土地储备为627.5英亩，剩余总发展价值89亿令吉，重点发展加影和士毛月地区，其中加影占93％。

种植业务方面，该公司油棕园在加里曼丹管理着约1万8400公顷的土地储备，并且正在收购另外5000公顷的土地，营运效率很高，部门股本回报率为14％，高于大型种植园主13％的3年平均水平和10％的行业平均水平。

纳格预料该公司未来收购30％的棕油园土地储备可能会进一步推动种植业务的贡献，给于“跑赢大盘”，目标价为每股2吉15仙。

联昌研究相对比较看淡，认为该公司第四季核心净利为1750万吉，按年按季各涨71％和16％，但全年核心净利7040万令吉按年下跌了32％，因受有效税率增加至31％（前期25％）和赚幅降至16％（前期23％）所致。

该公司核心净利不及联昌预期，其中种植业务盈利贡献不如预期是主因。惟该公司2023财派发每股4仙股息，高于2022财政年的3.5仙。

该公司2023财政年的产业销售增长至5亿1300万令吉（前期4亿9300万令吉），联昌估计2024财政年将推介总发展值约6亿4000万令吉项目，主力是可负担房产，专攻首购族。

联昌研究认为，美景控股种植领域在2023财政年的税前盈利从前期的7660万令吉下跌至3750万令吉，主要是棕仁油的销售减少，平均销售价下跌至每公吨1589令吉（前期为2627令吉）和生产成本提高。不过，期间棕油价虽略下跌至每公吨3348令吉（前期3847令吉），但销售量增加至9万2600公吨（前期7万1000公吨），抵销部分不利因素。

联昌根据2023财政年业绩和估计种植业成本增加因素后，下调2024和2025年财测各11.8％和9.6％，净利分别预测为8270万令吉和9630万令吉；2026财政年净利预测为9500万令吉。

联昌维持美景控股“持有”评级，每股目标价为1令吉44仙，主要产业的正面因素可抵销种植业可能的利空。

该公司股价面对的下跌风险包括产业推介延后和棕油价格不如预期；可以期待的潜在上涨催化因素包括棕油价显著复苏，从而推动公司种植业的营收和盈利贡献及产业销售比预期强。

至于公司新进展，根据美景控股执行主席丹斯里曾贵秋说在去年11月杪透露，该公司旗下的MKH油棕（东加里曼丹省）有限公司寻求在大马交易所主板上市的议案股东特大获得出席股东99.99％高票通过。

随着子公司分拆上市计划获得股东放行，该公司预料可筹获1840万令吉，主要用于偿还银行贷款，也可为MKH油棕筹集1.32亿令吉，用于扩大印尼东加里曼丹省油棕种植园业务、优化鲜果串采收和棕油加工活动。

根据预计，MKH油棕的首次公开募股（IPO）发售价为60仙，包括发行2亿2000万新股及献售3070万股现有股票，惟最终IPO价格仍有待定案。

分拆上市计划估计将于今年首季完成。

（本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。）