投資問診│美景控股減持還是加碼？

分析員對公司前景看法不一，肯納格研究基於產業和種植業發展勢頭強勁，看好該公司前景。

不過，聯昌投行研究認為該公司業績不如預期，下調財測，對前景看法比較謹慎。

肯納格認為該公司在產業發展領域提供了多種獨特的定位，而種植業務則具有發展潛力。

專注可負擔屋

美景控股專注於可負擔房屋，並大力強調以交通為導向的發展，房產也偏向中等定價，估計過去和正在進行的項目中，有50％的價格低於每單位50萬令吉。

肯納格研究表示，美景控股是受看好的以經濟實惠為中心的發展商 ，隨通脹擔憂繼續壓低生活費，可負擔房屋項目組合可確保與潛在購房者的持續性。

除了加影住宅和綜合發展項目在進行中，該公司土地儲備為627.5英畝，剩餘總髮展價值89億令吉，重點發展加影和士毛月地區，其中加影占93％。

種植業務方面，該公司油棕園在加里曼丹管理著約1萬8400公頃的土地儲備，並且正在收購另外5000公頃的土地，營運效率很高，部門股本回報率為14％，高於大型種植園主13％的3年平均水平和10％的行業平均水平。

納格預料該公司未來收購30％的棕油園土地儲備可能會進一步推動種植業務的貢獻，給於“跑贏大盤”，目標價為每股2吉15仙。

聯昌研究相對比較看淡，認為該公司第四季核心淨利為1750萬吉，按年按季各漲71％和16％，但全年核心淨利7040萬令吉按年下跌了32％，因受有效稅率增加至31％（前期25％）和賺幅降至16％（前期23％）所致。

該公司核心淨利不及聯昌預期，其中種植業務盈利貢獻不如預期是主因。惟該公司2023財派發每股4仙股息，高於2022財政年的3.5仙。

該公司2023財政年的產業銷售增長至5億1300萬令吉（前期4億9300萬令吉），聯昌估計2024財政年將推介總髮展值約6億4000萬令吉項目，主力是可負擔房產，專攻首購族。

聯昌研究認為，美景控股種植領域在2023財政年的稅前盈利從前期的7660萬令吉下跌至3750萬令吉，主要是棕仁油的銷售減少，平均銷售價下跌至每公噸1589令吉（前期為2627令吉）和生產成本提高。不過，期間棕油價雖略下跌至每公噸3348令吉（前期3847令吉），但銷售量增加至9萬2600公噸（前期7萬1000公噸），抵銷部分不利因素。

聯昌根據2023財政年業績和估計種植業成本增加因素後，下調2024和2025年財測各11.8％和9.6％，淨利分別預測為8270萬令吉和9630萬令吉；2026財政年淨利預測為9500萬令吉。

聯昌維持美景控股“持有”評級，每股目標價為1令吉44仙，主要產業的正面因素可抵銷種植業可能的利空。

該公司股價面對的下跌風險包括產業推介延後和棕油價格不如預期；可以期待的潛在上漲催化因素包括棕油價顯著復甦，從而推動公司種植業的營收和盈利貢獻及產業銷售比預期強。

至於公司新進展，根據美景控股執行主席丹斯里曾貴秋說在去年11月杪透露，該公司旗下的MKH油棕（東加里曼丹省）有限公司尋求在大馬交易所主板上市的議案股東特大獲得出席股東99.99％高票通過。

隨著子公司分拆上市計劃獲得股東放行，該公司預料可籌獲1840萬令吉，主要用於償還銀行貸款，也可為MKH油棕籌集1.32億令吉，用於擴大印尼東加里曼丹省油棕種植園業務、優化鮮果串採收和棕油加工活動。

根據預計，MKH油棕的首次公開募股（IPO）發售價為60仙，包括髮行2億2000萬新股及獻售3070萬股現有股票，惟最終IPO價格仍有待定案。

分拆上市計劃估計將於今年首季完成。

（本欄並無作出任何股票交易的建議，一切買賣盈虧自負，在採取投資行動前，請依本身的投資條件與情況，及向你的證券經紀諮詢。）