鄭志立.通脹壓力為馬幣蒙上陰影

我國相對較低的利率預計將導致與其他經濟體的利率差持續較長時間，資金外流的現象在短期內將無法獲得有效的改善，從而引發市場對馬幣的信心和預期下調。在缺乏其他顯著正面因素支撐的情況下，我們可以看到馬幣匯率近期表現疲弱。

在2023年末，美國通脹指數的增長放緩，在11月時降為3.1%（2023年1月時為6.4%），為美國逐漸擺脫高通脹帶來了曙光。考慮到基礎效應，例如當通脹指數從100上升到103時，增長率為3%；但當它從103繼續上升到106時，同樣的3個指數變化導致的增長率卻降至2.9%，美國已高企的通脹指率因此被估計會逐漸下降並接近美聯儲設定的2%目標。

市場普遍預計，美聯儲將在今年達到其設定的通脹率目標後逐步開始降息。樂觀的分析甚至預測美聯儲將在3月份開始降息。因此，預計2024年美國與其他經濟體之間的利率差將縮小。

對於像我國這樣的經濟體來說，這個預測是一個利好消息。因為我國在考慮到通脹率相對穩定以及國內家庭貸款壓力等因素後，在利率決策上採取了按兵不動的態度。利率差的縮小預計將減少我國的資金外流，從而更好地支撐我國匯率。市場信心的提升隨後對我國匯率產生了積極影響，我們也因此能觀察到馬幣匯率在12月份時表現良好。

但2023年地緣政治風險的延續，如紅海危機衝擊供應鏈並導致運輸費上漲，為通脹率放緩帶來了更多變數。美國在今年1月發佈的2023年12月數據顯示，通脹指數不降反升至3.4%，而消費者信心指數、就業機會和薪資數據等也表明美國的通脹問題比預期更加頑固。

市場對美國降息的預測似乎過於樂觀，許多分析開始修正預測，認為美聯儲的降息決定可能比先前的預期來得更遲。同時，其他經濟體也面臨類似情況。歐洲央行在2月初表示，需要更多堅實的證據來表明通脹率已經放緩並接近2%目標後才會考慮降息。換句話說，降息的步伐可能會比市場的通脹率變化慢一步。澳洲央行在2月的會議記錄中表達了對通脹率的擔憂，儘管最終決定保持利率不變，但在會議上提出了另一個選擇是把利率再提高25個基點。而菲律賓央行也在2月表示，儘管該國通脹率已達到央行的目標範圍內，但通脹率上漲風險仍然存在，它將謹慎觀望其他經濟體的利率決策，暫時沒有改變其利率。