黄子伦 | 公积金局派息率不够高？

有些人可能会说，如果公积金局觉得本地市场不够大，可以投资更多海外市场，然后引述英伟达的股价去年飙升多少倍，借此推论公积金局投资不够积极。

我国公积金局在上周日公布2023年的派息率，传统账户（conventional account）和伊斯兰教义账户的派息率，分别为5.5%和5.4%。此消息一出，很多网民在社交媒体不断吐槽，各种批评声浪，说是不堪入目，真的一点也不为过。

很多散户或许并不明白的是，你用一千令吉赚到50%的投资策略，到了一万令吉，甚至是十万令吉或许都能够奏效。

但是到了百万令吉，就开始有难度了。

马来西亚股市里有小而美的小型股，可是这当中有许多公司的市值可能也是那几千万令吉而已。

如果你投资的股票缺乏流动性的话，整个入场和离场的操作就会非常麻烦。

驾大船掉个头都不容易

如果到了千万令吉，甚至是上亿令吉的级别，就更难了。

这就像驾驶一艘大船，掉个头都非常不容易。

我记得巴菲特在提到他投资日本市场时，有提到其公司资金体量巨大，如果进入新的市场，要确保池子够深（交易量要足够大），够阔（股票类型选项要足够多元）才有足够空间让池里翻腾。

有些人可能会说，如果公积金局觉得本地市场不够大，可以投资更多海外市场，然后引述英伟达的股价去年飙升多少倍，借此推论公积金局投资不够积极。

但是啊，大家可能忘记公积金局的责任是什么。

公积金局的存在并不是让你成为超级大富豪，而是确保大多数的马来西亚人有足够金钱退休，让退休生活满足基本的尊严，以免最后演变成为社会问题（也是要政府花钱解决）。因此，稳定的回报率才是公积金局的首要目标。

作为一名基金经理，我对公积金局长期且稳定的表现只能是脱帽致敬。

或许很多人并不知道，我的同事以及同为基金经理的同行，没有人投诉过公积金局的投资表现，甚至可以说大多数人都是很满意的。的确，有很多基金经理能在一年内给你带来20%的回报率，但他们也有可能在别的时候蒙受10%的亏损。大家可以自行想象一下，如果公积金局告诉今年亏钱没有派息，大家做何感想。

更进一步说，公积金局的派息率都是通过 “已实现盈利” 来分配的。

没拿到现金就不用作派息

只要还没有卖出去，没有拿到现金，哪怕账面上赚再多钱，都是不能够用来派息的。

故此，公积金局是有可能买入过英伟达股票，或者到现在还继续持有，但用来派息给大家的比例很少而已。

说一件可能很多圈外人不知道的事。

在去年大约10月开始，我们就听到公积金局

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激进地套利的传闻，一些公积金局的外部基金经理也是收到指示要把现金提升到一定比例，其他的券商朋友则忙着牵线找买家，看能不能用 “场外交易” （direct business transaction）的方式处理，以免市场情绪被这些巨额交易量所影响。

那个时候，我大胆揣测2023年的派息率会比较高。

公积金局理应值得掌声

当然，此番言论如今听起来是有点事后诸葛。而让我想不到的是，坊间开始传言公积金局将派息高达6%。虽然，我内心对派息率是越高越好，但我也觉得是有那么一点勉强。所以，专家的访问只是作为一个意见来参考。如果这些意见变相提高了大家的期待值，进而把公积金局的表现批评得体无完肤，就有失公允。

回看2023年的股市，富时吉隆坡综合指数是下滑了2.7%。就连富时大马首100指数也只是微微上涨了0.6%。公积金局拿得出5.5%的派息率，理应得到掌声。

也许，有朋友会说富时大马小型股指数在2023年上涨了9.6%，为何公积金局的表现更差？

但是你要知道，公积金局的总资产在2022年就已经是接近1.1兆令吉，在国内是巨无霸级别。这就要回到我一开头说的事情，大有大的难处。环顾整个马来西亚股市，哪怕股王马来亚银行的市值已经高达1,170亿令吉，公积金局的一成资产体量就差不多可以将马来西亚私有化了。

这艘大船，一点都不好驾。

诚如我此前文章反复提到的，公积金局是大家有钱退休的最佳捷径。无奈的是，在现实世界里，人们总是对可行，且是行之有效的捷径视而不见，反而痴迷于寻找别的途径，最后赔上更多的金钱和时间。