黃子倫 | 公積金局派息率不夠高？

有些人可能會說，如果公積金局覺得本地市場不夠大，可以投資更多海外市場，然後引述英偉達的股價去年飆升多少倍，藉此推論公積金局投資不夠積極。

我國公積金局在上週日公佈2023年的派息率，傳統賬戶（conventional account）和伊斯蘭教義賬戶的派息率，分別為5.5%和5.4%。此消息一出，很多網民在社交媒體不斷吐槽，各種批評聲浪，說是不堪入目，真的一點也不為過。

很多散戶或許並不明白的是，你用一千令吉賺到50%的投資策略，到了一萬令吉，甚至是十萬令吉或許都能夠奏效。

但是到了百萬令吉，就開始有難度了。

馬來西亞股市裡有小而美的小型股，可是這當中有許多公司的市值可能也是那幾千萬令吉而已。

如果你投資的股票缺乏流動性的話，整個入場和離場的操作就會非常麻煩。

駕大船掉個頭都不容易

如果到了千萬令吉，甚至是上億令吉的級別，就更難了。

這就像駕駛一艘大船，掉個頭都非常不容易。

我記得巴菲特在提到他投資日本市場時，有提到其公司資金體量巨大，如果進入新的市場，要確保池子夠深（交易量要足夠大），夠闊（股票類型選項要足夠多元）才有足夠空間讓池裡翻騰。

有些人可能會說，如果公積金局覺得本地市場不夠大，可以投資更多海外市場，然後引述英偉達的股價去年飆升多少倍，藉此推論公積金局投資不夠積極。

但是啊，大家可能忘記公積金局的責任是什麼。

公積金局的存在並不是讓你成為超級大富豪，而是確保大多數的馬來西亞人有足夠金錢退休，讓退休生活滿足基本的尊嚴，以免最後演變成為社會問題（也是要政府花錢解決）。因此，穩定的回報率才是公積金局的首要目標。

作為一名基金經理，我對公積金局長期且穩定的表現只能是脫帽致敬。

或許很多人並不知道，我的同事以及同為基金經理的同行，沒有人投訴過公積金局的投資表現，甚至可以說大多數人都是很滿意的。的確，有很多基金經理能在一年內給你帶來20%的回報率，但他們也有可能在別的時候蒙受10%的虧損。大家可以自行想象一下，如果公積金局告訴今年虧錢沒有派息，大家做何感想。

更進一步說，公積金局的派息率都是通過 “已實現盈利” 來分配的。

沒拿到現金就不用作派息

只要還沒有賣出去，沒有拿到現金，哪怕賬面上賺再多錢，都是不能夠用來派息的。

故此，公積金局是有可能買入過英偉達股票，或者到現在還繼續持有，但用來派息給大家的比例很少而已。

說一件可能很多圈外人不知道的事。

在去年大約10月開始，我們就聽到公積金局

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激進地套利的傳聞，一些公積金局的外部基金經理也是收到指示要把現金提升到一定比例，其他的券商朋友則忙著牽線找買家，看能不能用 “場外交易” （direct business transaction）的方式處理，以免市場情緒被這些鉅額交易量所影響。

那個時候，我大膽揣測2023年的派息率會比較高。

公積金局理應值得掌聲

當然，此番言論如今聽起來是有點事後諸葛。而讓我想不到的是，坊間開始傳言公積金局將派息高達6%。雖然，我內心對派息率是越高越好，但我也覺得是有那麼一點勉強。所以，專家的訪問只是作為一個意見來參考。如果這些意見變相提高了大家的期待值，進而把公積金局的表現批評得體無完膚，就有失公允。

回看2023年的股市，富時吉隆坡綜合指數是下滑了2.7%。就連富時大馬首100指數也只是微微上漲了0.6%。公積金局拿得出5.5%的派息率，理應得到掌聲。

也許，有朋友會說富時大馬小型股指數在2023年上漲了9.6%，為何公積金局的表現更差？

但是你要知道，公積金局的總資產在2022年就已經是接近1.1兆令吉，在國內是巨無霸級別。這就要回到我一開頭說的事情，大有大的難處。環顧整個馬來西亞股市，哪怕股王馬來亞銀行的市值已經高達1,170億令吉，公積金局的一成資產體量就差不多可以將馬來西亞私有化了。

這艘大船，一點都不好駕。

誠如我此前文章反覆提到的，公積金局是大家有錢退休的最佳捷徑。無奈的是，在現實世界裡，人們總是對可行，且是行之有效的捷徑視而不見，反而痴迷於尋找別的途徑，最後賠上更多的金錢和時間。