聯儲局政策會議臨近 華爾街聚焦何時放慢縮表
聯儲局官員準備在下週的會議上就其資產負債表展開深入討論，華爾街策略師唯一有共識的一點是：聯儲局討論的所有計劃都會有帶來一些風險。
少數人預計，聯儲局最早在5月就會宣佈甚至開始放慢被稱為量化緊縮（QT）的縮表，其他人則認為要到今年下半年才會開始。
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從聯儲局逆回購協議（RRP）使用規模耗盡到銀行準備金稀缺導致融資壓力等等，眾多變數都可能影響開始放慢縮表的時機，因而導致這種分歧。
達拉斯聯儲行長羅根等決策者曾表示，隨著RRP工具清空，聯儲局或許可以放慢縮表步伐，但這並不意味中行將完全停止量化緊縮。
聯儲局官員們在2019年曾經有過教訓，當時另一個隔夜市場利率飆升4倍，最高達到10%，最後聯儲局被迫進行干預。
貝克利金融集團首席投資員布克瓦表示：“我們正在接近量化緊縮開始超過RRP的減少規模、流動性因此開始縮減的時刻，現在這比聯儲局今年是降息一次、兩次、三次或根本不降息更重要。”
【策略師觀點】
●美國銀行：
*基本情景假設是5月開始減碼量化緊縮，但RRP縮減速度放緩將意味著減碼時間推遲；
*預計2000億至2500億美元門檻將是RRP的關鍵門檻，並預計到2024年第三季這一水平將被突破。
●巴克萊：
*現在預計聯儲局將在9月開始放慢縮表，並在年底前結束量化緊縮；
*由於各種懸而未決的問題，時機仍然是個謎。
●CreditSights：
*基本情境假設是聯儲局6月宣佈將開始減碼量化緊縮，假如沒有市場壓力且經濟強勁，這一次減碼過程可能會較長；
*分析表明，按照目前的速度，聯儲局還有12~18個月的時間才會觸及以往量化緊縮週期的低點。
●德意志銀行：
*聯儲局將繼續以目前的速度縮減資產負債表，直到今年夏天即六、七月前後，RRP餘額達到1000億至1500億美元；
*屆時量化緊縮可能會放慢速度，持續到2025年。
●高盛：
*仍然預計從5月開始放慢縮表；
*一系列指標表明，整個系統內的流動性可能仍然“充分”高於稀缺水平，這表明調整量化緊縮步伐的緊迫性有限，而且銀行近幾個月來沒有大量使用常備回購機制等緊急流動性供應工具；
*但RRP餘額繼續快速下降，官員們暗示在寧願在RRP完全耗盡之前放慢量化緊縮步伐。
●摩根大通：
*聯儲局將在6月會議上宣佈從7月開始放慢量化緊縮，每月減持國債從600億美元減少至300億美元；
*預計這個過程將持續到2024年底，到隔夜RRP餘額降至3000億美元、銀行準備金餘額達到3萬億美元時停止。
●摩根士丹利：
*預計聯儲局將在6月啟動減碼，減持美國國債的上限從600億美元降低到300億美元，同時將抵押貸款支持債券減持速度維持在350億美元；
*預計量化緊縮將在2025年初結束，屆時準備金餘額約為3.2兆美元。
（彭博）
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