股海捞月│优宾机构屡创佳绩 竞争力十足
我国滞销房产持续下降，加上大型基建有序落实，马股产业指数自2018年来首次升破1000点大关，产业股走势强劲，迎来久违的好景。
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趁着产业股复苏，本期《股海捞月》决定聊聊一家规模不大却极具成长潜能的产业股——优宾机构（EUPE,6815,主机板产业组），看看这家竞争力十足的小型产业股如何能屡屡交出让人惊喜的表现。
疫后强势回归
成立于1986年的优宾机构是在吉打发迹的发展商，创办人是拿督马兴松。当年让初出茅庐的优宾一战成名的，是以惊人速度和售价推行了吉打丽雅花园发展计划，在短短20个月内建起超过3400间廉价屋，每间售价仅2万5000令吉，项目空前成功，奠定在吉打产业界的主力地位。
踏出吉打 走入雪州
1995年，马兴松的儿子拿督马学里加入董事部，两年后优宾上市马股。不过，鉴于公司逐渐成为吉打州为数不多的大型发展商，马学里意识到必须前往城市寻找长期成长契机，毕竟城市化脚步难以阻止，他于是在2010年向董事部建议让公司踏出吉打，开始在雪兰莪一带搜寻商机。
经过几年时间筹备，该公司在2016年推出第一项联营高楼产业Novum @ Bangsar South。尽管房市低迷，该发展值6亿5300万令吉的楼盘依然在短短一年内卖出90％，在巴生河流域的首仗大获全胜，公司乘胜追击，2017年杪再推出价值5亿6300万令吉的Parc3高楼，同样再创佳绩，两年后卖出超过90％。
然而受疫情影响，该公司新盘推介一度被耽搁，工程进度也受影响，以致原本势如破竹的业绩在过去两年回软。挨过疫情后，优宾如今正以更强姿态回归，其在2021年杪推介的Est8 @ Seputeh及2022年杪推出的Helix2 @ PJ South，至今皆已取得超过90％认购率，来雪兰莪发展至今不曾被滞销问题冲击，实属难得。
产业设计融入吉打社区元素
能在逆市中取得优异成绩，与其秉持的价值观不无关系。对于一家来自吉打的发展商，吉隆坡产业计划的设计中往往欠缺了邻里或社区元素，以致缺乏人情味，优宾于是在其楼盘融入吉打社区元素，同时花心思了解市场需求和设计，走精细路线，坚信与众不同的高素质产业总能在任何市况下脱颖，至今在巴生河流域推出的4个楼盘皆大获成功，证明公司朝正确方向前进。
董事经理马学里上月初接受英文媒体访问时，毫不掩饰对公司前景的乐观看法，表示以公司手上的新楼盘和未入账销售来看，预计未来几年营业额和盈利将强劲增长。
他表示，公司目前除了手握逾7亿2000万令吉未入账销售，今年杪还将于巴生河流域推出发展值11亿令吉的Circadia @ Belfield，明年中则会在吉打推出旗舰城镇发展项目Edgewater Estate，两项计划总发展值约15亿6000万令吉，加上未入账销售，总开发价值规模已超越20亿令吉，是疫情前的两倍之多。
值得一提的是，马学里透露吉打产业市场正处于历来最火热时期之一，其Villa Natura可负担房产的首阶段和第二阶段开卖不久便销售一空，公司于是正加紧筹备第三和第四期，预计能维持北马市场对公司绩效的良好贡献。
估值最低产业股
截至2023年11月30日的9个月，优宾营业额按年成长89％，至2亿3289万令吉；同期净利报2086万令吉，按年成长40.49％，开始强势复苏；同期每股盈利高达16.30仙、每股资产3令吉58仙，估值企于令人难以置信的低水平，可说是马股目前估值最低的产业股之一，年度化市盈率低于5倍，股价对账面价值仅0.28倍。
7亿未入账销售 拟推15亿新盘
考虑超过7亿令吉的未入账销售，加上准备推出15亿令吉新盘，未来业绩料会加速成长，尤其该公司从2016年踏入雪兰莪至今，强大执行能力一直让人印象深刻，至今4项产业计划全都在淡市中交出亮眼成绩，更让人对往后发展前景更有信心。
除了销售成绩羡慕煞同侪，优宾对成本的控制也非常出色，该公司拥有本身的建筑部门，负责为自家工程施工并替二手承包商提供建材，借此强化对工程、成本和最终品质的监督，确保各环节尽善尽美，而这优势也确实反映在其业绩中。
年报资料显示，该公司在2019、2020和2021财政年度依序写下3030万令吉、3386万令吉和4344万令吉净利，之后2022和2023财政年度受疫情影响，净利回退至2344万令吉和2612万令吉，表现相当优异，显示管理阶层正出色执行职务中。
5年净利总和 超越公司市值
有趣的是，过去5年的净利总和，其实已超越优宾目前的市值，而公司过去两年购买地皮支付的逾1亿8000万令吉，甚至比现有市值高出近30％，在在 显示现有股价大幅低估了公司营运规模和实力。
迈入成长策略第二阶段
对于股价表现，马学里曾坦言清楚了解公司股价未反映近几年的业务扩张，惟解释公司目前已迈入成长策略的第二阶段，首阶段主要注重在吉隆坡展现其在设计上的不同、打响品牌知名度及整合企业和财务架构。
他表示，第二阶段则涉及强化第一阶段的成果，并给予公司持续成长的资源，其中今年2月完成的私下配售便是提升投资界知名度的重要一步，原因是公司股东基础相当狭小，限制了流动性和股价浮动，私下配售将引进新投资者，同时扩大股本，希望能逐步释放所创造的内在价值，赋予更多资源来应付长期成长需求。
这显示管理阶层亦意识到股票流通性问题，开始著手改善，马学里本身亦勤于透过媒体和出席投资活动来提升公司知名度，这绝对是投资者乐见的进展。
本月公布第四季财报
正所谓“不是猛龙不过江”，优宾机构拥有38年房产发展经验及透明而具竞争力的营运架构，进军吉隆坡短短数年取得的彪炳战绩，反映其深厚业务底蕴即便走出舒适圈也仍具备高度竞争力，加上手握强劲销售和新盘排期，前景自然相当乐观，相信有机会取得更大成就。
优宾将于本月内公布第四季财报，让我们拭目以待吧。
3月组合回酬0.09％
马股3月表现平平，组合回酬持续窄幅巩固在0.09％。。
迈入4月，马股展望目前仍保持乐观，每日交投量稳企30亿股以上，投资者密切留意企业动态及最新业绩，等待投资契机，因此预计下个月财报季期间市场交投 可望进一步升温。
另外，优宾机构将从本期起纳入组合中，笔者对该公司现况非常满意，除了能够预见的强劲中期成长前景，卓越执行记录更是大大加分，加上公司开始注重投资者关系，现有估值相当诱人。
本期就聊到这里，下期再见。
●声明：股海捞月和股海组合提供的资料只供参考，志在助投资者认识一些不获证券行重视的小型股，和追踪相关股后续表现，不是买卖建议，任何投资决定还请先征求专业股票经纪的意见，盈亏自取。
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配合农历新年，本期分享一个朝气勃勃、充满阳光的领域──太阳能。
受能源转型政策护航，以太阳能为主轴的再生能源市场迅速壮大，成为备受瞩目的朝阳行业，潜能大的令人难以忽视。
为此，马股最大的太阳能方案专家──SLVEST控股（SLVEST,0215,主板能源组），俨然不可不晓，必须聊一聊。
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马股最大太阳能公司
成立于2012年的SLVEST控股，是国内第一批搭上领域早期顺风车的公司之一，起初以分包商身分为住宅项目提供太阳能光伏（PV）安装服务，后来专攻更高价值环节如工程设计及项目管理，2016年趁着大型太阳能招标计划（LSS）问世大举开疆辟土，在私人界和政府项目收获满满，崛起成工程、采购、建造和启用（EPCC）市场领头羊之一，助公司在2019年成功登陆马股。
受惠于再生能源崛起，SLVEST的强劲成长前景和领先地位上市后备受推崇，有太多理由吸引投资者积极追捧。公司本身更是充满野心，过去5年显得非常积极，持续赢下更多EPCC订单，大举扩大太阳能资产组合，不遗余力探索各种潜在商机，甚至实现区域扩张，努力建立竞争优势。
如今，该公司业务涵盖EPCC、资产营运与维护、电力销售和其他业务（包括再生能源认证和电动车充电桩等），各部门皆快速成长中，确保集团保持令人着迷的强劲成长状态。
在继续分析SLVEST之前，让我们先来了解再生能源市场究竟有何诱人。
国家能源转型计划，是一项为减少我国碳排放而拟定的长期策略，内容是以干净能源取代传统煤炭／化石能源，放眼将国内电供的再生能源产能比重，从目前约28%大举提高至2050年的70%，其中太阳能将独占58%，预计需为此安装59吉瓦（GW）产能，对比目前的9吉瓦，未来25年年均复合成长（CAGR）率料高达14.4%，是不可多得的高成长领域。
目前太阳能领域商机主要来自3个方面，第一是类似独立发电厂（IPP）的LSS项目，第二是涵盖企业再生能源供应计划（CRESS）和企业绿色电力计划（CGPP）的私人界绿色供电项目，第三是开放给所有住宅和商业用户的净能源计量（NEM）机制。
透过阶段性释放和增加太阳能配额，以上项目持续为领域业者带来更多商机，包括庞大EPCC订单（建造发电厂）、资产管理与维持需求（经营发电厂）、以及诱人资产累积机会（拥有发电场）。
为迎合再生能源崛起及投资者对环保意识的重视，大马交易所上月初还特地为能源与公用事业板块增设一个新的附属领域──再生能源，以增加相关公司的辨识度，吸引更多投资者关注，反映再生能源领域已成为广受认可和重视的新兴高潜能领域。
回到SLVEST身上，该公司一直是EPCC市场顶尖强者之一，拥有强劲竞标和执行记录，在各类太阳能项目中都有高度参与率。无论是EPCC、管理与维持或资产投资商机，该公司都有能力争取，且总是交出令人满意的成绩单。为此，市场专家或分析员每每提到太阳能行业，“SOLARVEST”的名字几乎也必定会被提起，极具代表性。
领域潜在订单高达124亿
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身为马股最大太阳能公司，SLVEST迄今共执行了1300兆瓦的项目，手握创纪录的9亿6100万令吉订单，且这数字料还会持续攀升，因去年杪公布结果的第五轮大型太阳能招标计划（LSS5），以及新公布的LSS5+招标合计将带来4000兆瓦新产能，足足比LSS4高出5倍，加上CGPP和NEM项目，分析员保守估计领域潜在订单规模已高达124亿令吉，今年势必红火火，在LSS4包办11项EPCC订单的SLVEST料是主要赢家之一。
此外，公司至今累积的经常性收入资产，包括总产能50兆瓦的LSS4太阳能发电厂、CGPP计划下的33兆瓦（按有效持股计）以及102兆瓦企业购电协议，全面投产后将确保固定收入在未来2至3年内以倍数蹿升。鉴于投资机会充沛，公司将持续扩大太阳能资产组合，目标占集团收入30%。
CEO预告下半年财务史上最佳
截至2024年9月30日止上半年，SLVEST营业额因虽因订单兑现时差按年下滑38%至1亿7655万令吉，但受惠于电板成本下滑、工商业部门赚幅改善和发电产能开始贡献，净利反按年走高23%至1703万令吉。握有创纪录订单在手，加上CGPP项目开跑和盈利成长改善，首席执行员张俊雄在第二季财报文告中乐观预期，公司下半年将迎来史上最佳财务表现。
电池储能系统 新财源
值得注意的是，太阳能领域还即将解锁另一藏宝点，一个被忽略的重大进展可望溅起新火花──电池储能系统（BESS）。
太阳能发电场的电力供应是时段性的，需求却是持续性。为确保特定机制下的用户电供不受影响，国家电网必须预留产能，在太阳能无法供电时无缝补位，但这将提高国能成本，因此除一般电费，还会为这类电供征收高昂接入服务费，大大降低了相关太阳能项目经济效益。
用于储存电源的BESS是改善此弱点的关键设施，政府已于去年12月初启动首次公开招标，祭出4项共400兆瓦容量的项目，潜在投资规模达28亿令吉。据已知资料，BESS的运作模式与购电协议（PPA）相似，得标者将获国能提供储电服务协议，并拥有15年商业运作期。鉴于其偏高投资门槛，预计只有融资能力强大的大型业者有机会染指这新浮现的大商机。
尽管竞标情况暂不得而知，惟不排除SLVEST是潜在公司之一，毕竟与其业务有协同效应，能进一步完善方案供应和强化领域地位，公司一直也在觊觎潜在机会。另外，BESS公开招标不久，公司便宣布与大马华为（HUAWEI）签署合作备忘录，探讨在国内采用智能光电科技及Solar+电池储能系统，不免惹人遐想。
考虑项目预定2026年开始营运，预计招标结果将于不久后公布，让市场再度喧闹。
整体来说，再生能源崛起不再是预测，而是正在发生。有政府力推、商界和民间热烈支持，领域成长前景坚若磐石，潜能诱人，是必须关注的板块。作为马股太阳能行业翘楚，不管从订单、业绩、还是领域商机角度分析，都指向农历乙巳蛇年将是SLVEST创纪录的一年，前景恰如阳光般耀眼。
1月组合回酬下滑4.95%
马股1月节节败退，拖累组合在开年第一个月下滑4.95%。
踏入2月，上市公司将陆续公布末季财报，组合的4家公司业绩料保持强稳，盼能支撑股价表现。其中，上个月受科技股卖压影响的NOTION集团（NOTION,0083,主机板科技组），在展望无损下股价明显回调，盼最新业绩捎来好消息，稳定市场信心。
本期就到这里，下期再聊。
●声明：股海捞月和股海组合提供的资料只供参考，志在助投资者认识一些不获
证券行重视的小型股，和追踪相关股后续表现，不是买卖建议，任何投资决定还
请先征求专业股票经纪的意见，盈亏自负。
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