客户补货 售价回升 手套业渐露曙光

“我们发现，手套客户的库存水平已经降低，并已经重新展开补货行动。大马手套商的工厂使用率小幅反弹，平均45至50%，而手套价格也回升到千只19至20美元水平。”

辉立资本分析员认为，目前手套业的复苏应该是可续的，而且本地手套商的动态也对行业有利。

分析员解释，贺特佳（HARTA,5168,主板医疗保健组）、顶级手套（TOPGLOV,7113,主板医疗保健组）、高产柅品（KOSSAN,7153,主板医疗保健组）等已经把低效的生产线退役，有助于减少全球产能。

“我们认为，补库存的活动将从2024持续至2025年，全球需求预计将分别恢复至3290亿只和3680亿只，意即按年分别增15%和12%。”

分析员预测，贺特佳、高产柅品和顶级手套的工厂使用率，将在2024年分别恢复至80%、62%和36%，高于之前的46%、50%和30%，而中国手套制造商的使用率将接近满负荷运转。

“由于需求改善，估计2024年的平均售价将达到每千只20至22美元价格。”

综合以上所得，分析员相信，手套业最糟糕的时期已经过去，尤其贺特佳和高产柅品最近几季的盈利更已出现好转。

顶级手套料续蒙亏

“不过顶级手套由于成本效率较低，估计在2024财政年将继续蒙亏。”

此外分析员补充，高产柅品的净现金最多，达21亿令吉，其次是贺特佳，有14亿令吉，而顶级手套有4亿令吉。

“贺特佳和高产柅品是我们的手套业首选，同时我们给予大马橡胶手套行业‘增持’评级。因为供需动态改善，将带动行业复苏。不过目前仍建议‘卖出’顶级手套。”

辉立资本解释，他们喜欢高效成本结构、有强劲的资产负债表以及高现金水平的公司。

兴业银行研究分析员也认为，大马手套业步入复苏轨道。从现在到下半年，手套需求会走高，到了2025和2026年，就是产能扩张重新开始的时候。

兴业银行因此对手套行业维持“增持”评级，并指出4月和5月手套订单量似乎已强劲回升。

“当天然气费率进一步正常化、平均售价趋稳，最终会推动手套公司2024年的获利能力。”

分析员解释，根据其调查，中国手套制造商的平均售价，预计将从15至16美元，上涨到16至17美元。

“当中国和大马的平均售价差距缩小，意味着长期的价格战即将结束，这最终使大马制造商能够以产品质量取胜，而不是打价格战。”

分析员还指出，事实上大马2月手套出口量按月增长6%，按年增长2%，并且连续两个月保持正增长。

“出口额则按月增长7%，按年走高11%。出口金额增速高于出口量，表明成本转嫁在逐步恢复。”

与此同时，分析员指出，中国手套1月出口按月增长4%，2月份则收缩15%。

维持今年全球手套需求增7%目标

“总而言之，我们维持今年全球手套需求增长7%的目标，前提是下半年手套补货活动恢复。”

分析员认为，经过一段时间的整合，2023年全球手套的有效产能应该是减少了534亿只。其中，顶级手套、贺特佳、高产柅品和速柏玛分别减少400亿只、130亿只、30亿只和50亿只。

“大马手套商减产，抵销了中国手套制造商如英科医疗科技的30亿只和泰国计划的46亿只产能扩张。”

分析员预计，接下来全球行业供应将出现一些变化，例如贺特佳计划补充20亿只产能、泰国诗董手套计划产能会达到11亿只。

展望手套商的表现，兴业银行研究预计，随着手套销量持续回升，应该会相继提高手套商的获利能力。

“过剩产能逐步平复，预计在年底，手套业将实现供需平衡。而中国同行的价格竞争风险将逐渐消退。”