客戶補貨 售價回升 手套業漸露曙光

“我們發現，手套客戶的庫存水平已經降低，並已經重新展開補貨行動。大馬手套商的工廠使用率小幅反彈，平均45至50%，而手套價格也回升到千隻19至20美元水平。”

輝立資本分析員認為，目前手套業的復甦應該是可續的，而且本地手套商的動態也對行業有利。

分析員解釋，賀特佳（HARTA,5168,主板醫療保健組）、頂級手套（TOPGLOV,7113,主板醫療保健組）、高產柅品（KOSSAN,7153,主板醫療保健組）等已經把低效的生產線退役，有助於減少全球產能。

“我們認為，補庫存的活動將從2024持續至2025年，全球需求預計將分別恢復至3290億隻和3680億隻，意即按年分別增15%和12%。”

分析員預測，賀特佳、高產柅品和頂級手套的工廠使用率，將在2024年分別恢復至80%、62%和36%，高於之前的46%、50%和30%，而中國手套製造商的使用率將接近滿負荷運轉。

“由於需求改善，估計2024年的平均售價將達到每千隻20至22美元價格。”

綜合以上所得，分析員相信，手套業最糟糕的時期已經過去，尤其賀特佳和高產柅品最近幾季的盈利更已出現好轉。

頂級手套料續蒙虧

“不過頂級手套由於成本效率較低，估計在2024財政年將繼續蒙虧。”

此外分析員補充，高產柅品的淨現金最多，達21億令吉，其次是賀特佳，有14億令吉，而頂級手套有4億令吉。

“賀特佳和高產柅品是我們的手套業首選，同時我們給予大馬橡膠手套行業‘增持’評級。因為供需動態改善，將帶動行業復甦。不過目前仍建議‘賣出’頂級手套。”

輝立資本解釋，他們喜歡高效成本結構、有強勁的資產負債表以及高現金水平的公司。

興業銀行研究分析員也認為，大馬手套業步入復甦軌道。從現在到下半年，手套需求會走高，到了2025和2026年，就是產能擴張重新開始的時候。

興業銀行因此對手套行業維持“增持”評級，並指出4月和5月手套訂單量似乎已強勁回升。

“當天然氣費率進一步正常化、平均售價趨穩，最終會推動手套公司2024年的獲利能力。”

分析員解釋，根據其調查，中國手套製造商的平均售價，預計將從15至16美元，上漲到16至17美元。

“當中國和大馬的平均售價差距縮小，意味著長期的價格戰即將結束，這最終使大馬製造商能夠以產品質量取勝，而不是打價格戰。”

分析員還指出，事實上大馬2月手套出口量按月增長6%，按年增長2%，並且連續兩個月保持正增長。

“出口額則按月增長7%，按年走高11%。出口金額增速高於出口量，表明成本轉嫁在逐步恢復。”

與此同時，分析員指出，中國手套1月出口按月增長4%，2月份則收縮15%。

維持今年全球手套需求增7%目標

“總而言之，我們維持今年全球手套需求增長7%的目標，前提是下半年手套補貨活動恢復。”

分析員認為，經過一段時間的整合，2023年全球手套的有效產能應該是減少了534億隻。其中，頂級手套、賀特佳、高產柅品和速柏瑪分別減少400億隻、130億隻、30億隻和50億隻。

“大馬手套商減產，抵銷了中國手套製造商如英科醫療科技的30億隻和泰國計劃的46億隻產能擴張。”

分析員預計，接下來全球行業供應將出現一些變化，例如賀特佳計劃補充20億隻產能、泰國詩董手套計劃產能會達到11億隻。

展望手套商的表現，興業銀行研究預計，隨著手套銷量持續回升，應該會相繼提高手套商的獲利能力。

“過剩產能逐步平復，預計在年底，手套業將實現供需平衡。而中國同行的價格競爭風險將逐漸消退。”