ASTRO公司逆风未散 成本优化带动盈利

（吉隆坡12日讯）分析员认为，尽管ASTRO公司（ASTRO,6399,主板电讯媒体组）未来仍面临订阅用户群下降和消费情绪疲软等逆风，但成本优化和推出新服务等措施的效果将逐渐显现，进而带动营运盈利（EBITDA）赚幅扩大。

用户平均收益增加

根据银河研究报告，虽然他们看淡ASTRO公司的付费电视业务，但用户平均收益（ARPU）仍从2022财政年的97令吉20仙增加至2024财政年的99令吉70仙，相信这是因为整合更多串流媒体服务以增强其付费电视的价值主张，推出自己的互联网服务Astro Fibre以及新流媒体服务Sooka的日益普及。

另外，该公司成本优化工作已开始取得回报，2024财政年营运盈利赚幅扩大，从2023财政年的36％增加120个基点至37.2％，这主要因为核心后台客户系统的重大改变、员工裁减已在2023年12月完成，以及提高数字化的努力。

“我们预计，2025至2027财政年营业额将呈下跌趋势，抵销成本优化与营运盈利赚幅扩大到37至46％的利好。”

基于付费电视订阅用户群进一步下降，以及消费者情绪会因通胀和盗版上升而趋缓，料将降低订阅收入，分析员将2025和2026财政年每股收益削减58％和31％，预计2025财政年核心净利会降低26％至1亿6500万令吉，并看好在节省成本等措施带动下，2026和2027财政年核心净利将成长72％和24％。

在调整盈利预测后，该行对ASTRO公司的目标价从86仙下调至49仙，下行风险为付费电视用户平均收益恶化，以及马币兑美元汇率走贬，这将增加内容成本；催化剂为派息政策和付费电视用户平均收益持续走强。