ASTRO公司逆風未散 成本優化帶動盈利

（吉隆坡12日訊）分析員認為，儘管ASTRO公司（ASTRO,6399,主板電訊媒體組）未來仍面臨訂閱用戶群下降和消費情緒疲軟等逆風，但成本優化和推出新服務等措施的效果將逐漸顯現，進而帶動營運盈利（EBITDA）賺幅擴大。

用戶平均收益增加

根據銀河研究報告，雖然他們看淡ASTRO公司的付費電視業務，但用戶平均收益（ARPU）仍從2022財政年的97令吉20仙增加至2024財政年的99令吉70仙，相信這是因為整合更多串流媒體服務以增強其付費電視的價值主張，推出自己的互聯網服務Astro Fibre以及新流媒體服務Sooka的日益普及。

另外，該公司成本優化工作已開始取得回報，2024財政年營運盈利賺幅擴大，從2023財政年的36％增加120個基點至37.2％，這主要因為核心後臺客戶系統的重大改變、員工裁減已在2023年12月完成，以及提高數字化的努力。

“我們預計，2025至2027財政年營業額將呈下跌趨勢，抵銷成本優化與營運盈利賺幅擴大到37至46％的利好。”

基於付費電視訂閱用戶群進一步下降，以及消費者情緒會因通脹和盜版上升而趨緩，料將降低訂閱收入，分析員將2025和2026財政年每股收益削減58％和31％，預計2025財政年核心淨利會降低26％至1億6500萬令吉，並看好在節省成本等措施帶動下，2026和2027財政年核心淨利將成長72％和24％。

在調整盈利預測後，該行對ASTRO公司的目標價從86仙下調至49仙，下行風險為付費電視用戶平均收益惡化，以及馬幣兌美元匯率走貶，這將增加內容成本；催化劑為派息政策和付費電視用戶平均收益持續走強。