大宗商品火熱催生通脹壓力 中行降息路徑面臨考驗

這輪新的大宗商品熱潮正在使中行抗通脹的努力變得複雜化，並可能使大幅降息很快到來的希望落空。

早在週末伊朗對以色列發動襲擊，引發外界對更廣泛地區衝突和石油供應中斷的擔憂前，油價今年就已經飆漲。再加上貴金屬和其他原物料市場重煥生機，推動彭博大宗商品現貨指數升到近七個月高點。

油價上漲令美國的汽油價格更貴，而這在美國是一個政治熱點問題，尤其在大選年。銅則對電線、管道和工業機械至關重要，目前處於2022年中以來的高位。咖啡價格今年也飆升，可可價格更是觸及歷史新高，令巧克力行業陷入混亂。

上週，美國核心消費者價格指數超預期，使得市場對聯儲局降息的預期推後。其中最大的兩個驅動因素就是汽油和電價。

Northern Trace Capital LLC首席投資官伍德說：“大宗商品的最新一輪漲勢令中行放鬆貨幣政策的難度大大增加。”

投資者正重新湧入追蹤大宗商品指數的交易所交易基金（ETF）。彭博彙編的數據顯示，3月初以來，20只規模最大、基礎廣泛的大宗商品ETF吸引約10億美元資金流入。與此同時，在2023年底大跌期間逃離的投資者，現在正爭先恐後地重返大宗商品市場。

“通脹比預期頑固是資金流入大宗商品的一個重要原因，產生了投資組合的對沖需求，” Marex的資深大宗商品策略師萊恩稱。“鑑於近期通脹火爆，資金迴歸大宗商品市場不讓我感到意外。”