发布: 4:26pm 22/04/2024

黃子倫 | 中東戰火瀰漫，怎麼投資？

一個村子裡，當有兩戶人家長期會互相掐脖子，人們一開始是看得觸目驚心的，但看得越久，越發現自己看熱鬧是一回事，自己的日子好不好是一回事。因此，大家也就開始冷處理或者冷待這些紛爭。

在過去幾天的時間裡，隨著中東內部的衝突變得愈加激烈，全球股市都被其影響，跌幅也蠻嚴重。

從市場的數據來看，戰爭避險資產例如黃金都上漲不少，本地黃金珠寶商——多美集團和寶光集團的股票在幾天內都有漲幅（不過在星期五下午滑落）；反觀，最容易受到中東局勢左右的石油和天然氣，價格不漲反跌。

如果我們看基本面的話，伊朗一天的石油生產量大概為400萬桶，佔據全世界生產量的百分之四。在OPEC成員裡，伊朗的產量排行第三，排在沙地阿拉伯和伊拉克之後，伊拉克的產量有442萬桶。若看全球生產國的數據，排在前三的美國、沙地以及俄羅斯，產量佔比分別為22%、11%，以及11%。囊括近乎一半的全球產量。換言之，只要沙地和伊拉克沒有太多動作，暫時是不會有石油危機的問題出現。

那麼，為什麼市場還是跌呢？

大概有這麼幾個原因。

首先，自然就是中東局勢出現了一些新變化。我們都知道以色列和許多中東國家本來就是相處不是太愉快，而且也不見得在未來的半個世紀裡會出現太多的和平轉機，這些摩擦已經是市場共識。一個村子裡，當有兩戶人家長期會互相掐脖子，人們一開始是看得觸目驚心的，但看得越久，越發現自己看熱鬧是一回事，自己的日子好不好是一回事。因此，大家也就開始冷處理或者冷待這些紛爭。

因此，去年10月時，大家看到這兩戶人家掐脖子的方式有所不同了，有些人的力道變猛了，甚至好像還想拿出一些武器來對峙，不再是純粹肉搏了。這時，周圍的人們就會開始緊張，因為他們不知道是什麼導致這兩戶人家的衝突方式會升級。不過，還是那句話，當這兩戶人家開始用武器的日子久了，大家也就慢慢習慣了，畢竟日子該過還是得過。

這就是市場。

每當一些新信息湧現時，尤其是負面信息，大家都會先逃為妙。甚至有些時候大家也不是很想這麼做，只不過他們覺得別人也會這麼做。就好像有人在電影院裡喊 “著火了！” ，不管真假，先逃了再說，大不了是損失一張電影票，這沒有什麼錯，市場就是如此。況且，中東局勢本來就不容易解讀，當大家逃離了之後發現，只是虛驚一場，或者發現原來這兩戶人家的紛爭裡，現在也只是多了一戶人家加入。時間久了，大家就會慢慢調整自己的日子要怎麼過。

這個需要時間。

當然，有些朋友會認為這些紛爭少不了大國的政治博弈，況且美國今年還會舉行總統大選。這種說法，不算錯，但也極難證偽。也如我一直說的，政治要關心，但不能靠得太近去看，不然就容易出現陰謀論，搞得你眼花繚亂，寸步難行。

開年至今的好幾次FOMC會議裡，美聯儲的都把降息說成是一個內部成員的大體共識了。於是，市場就開始揣測美聯儲的降息舉動，更早之前甚至會認為美聯儲會在今年3月開始降息，以美國今年會有經濟衰退或者軟著陸為大前提。

結果呢？

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過了幾輪FOMC會議都沒有降息，不過礙於美聯儲成員的口吻常常在降息和升息之間反覆橫跳，市場只得自我調整，把原本以為會在6月開始的降息，延遲至9月，並把有可能的降息幅度從75個基點調整到50個基點或者更少。就在目前的經濟數據來看，美國經濟衰退的概率也在減弱，市場有可能重演預測美國經濟會在2023年衰退的錯誤。

不過，也因為市場的期待值在不斷變化，所以市場也出現一定程度的跌幅。暫時來說是市場情緒較為強勁，我們還得觀察接下來幾個月裡會看到一些更為強勁的企業和經濟數據。在2023年，市場最大的強心針是人工智能。來到2024年，不知這領域還能成為市場頂樑柱多長時間。

那麼，回到文章的提問：戰火瀰漫，怎麼投資？

以目前信息來看，並沒有在中東局勢裡看到會演變到大規模戰爭的因素，以此為基底，大部分的投資策略可以按兵不動。不過，以防萬一，增加現金持有比例是很重要，然後可能要增加一些能夠從大宗商品價格上升而獲利的投資。有了這個基礎後，今年會想要在event driven的投資主題尋求更多可能性，因為這類投資方式在牛熊階段皆可獲利。只不過這類機會可遇不可求，需要更長時間。所以投資組合的股息率也很重要。