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烈火真金

发布: 7:00am 28/04/2024

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郑名烈.美联储若不降息,世界会怎样?

过去轻松大量印钞票透过降息到世界各地尽情收购资产的谋略,因中国的崛起、各国吸取被美国欺负的教训已提高警惕。美国的好日子正一步步走向尽头。

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大多数学者专家认为,有可能会在接下来的季度降息,让到海外进行收割各地的资产。把近几年多印的美元释放到世界去换取资产,完成空手套白狼的任务。然而,美联储却选择不降息,让美元保持升值状态,其目的是要吸引外国投资者去购买美国债券,让美国政府持续可举债执行赤字预算方案。

对美国而言,扩大国债是必然的结果,但全世界过去已吃过美国的亏,已对美国有所提防,减少持有美债,转向购买黄金、其他贵金属和具战略意义的大宗物资。因而黄金价格已创历史新高,大宗物资价格也猛涨。这下子美国政府的如意算盘不仅打不响,美联储不降息也加剧美国本土企业及民间的借贷成本,从而抑制了消费和投资的意愿,不利美国的经济成长。

正所谓夜路走多了总会遇到鬼,美国过去所作所为已让世界各国看穿它的真面目,美国靠印钞票既能换取别人的资产的粗暴法已让人有所防范。收割不到他国资产,又要支付高昂的债券利息,未来数年的美国GDP有很大一部份用来支持债务利息,等同美国人白干一场。

美国目前还面对世界第二大经济体–中国的挑战,中国正想方设法推动成为世界流通货币,以削弱美元的影响力。当然,这也是引发美国和中国发生贸易战的主因。只是,当美国的债坑愈挖愈大之时,美国向他人叫板的能力愈来愈受到考验。一旦美元的优势持续退化,美国政府走投无路之时,是否会透过制造海外冲突来转移视线?在海外开战场,一来可消化美国大军火商的库存,二来让美元成为抢手货币,无形中推高美元的币值。美国人会否故技重施,关键还在于有无能力偿还国债?真的掏空了国库之后,就只剩耍赖皮,去挑起国与国之间的战事,让自己坐收渔人之利?

以美元作为借贷依据的国家,在美元持续升值时就会面对巨大压力,过去斯里兰卡政府就因挺不过去而宣布破产。此次全球原本预期美联储会降息,寻求各种方案来缓解偿还外债压力的国家,现阶段对美国可能不降息的决策有如坐针毡,大部份发展中国家正为增加国库收入来抵销汇率贬值而发愁。

对美国而言,正面对降息引发通胀,不降息增加债务包括国债和民间债务的偿还成本,在两难之下将会权衡何者对整体美国的经济破坏力较大。今年又恰好是总统选举年,一般预料在任者会采取短期能够粉饰门面数据的有利方案,这即是美联储选择不降息的原因。但长期而言,美国必须付出更大代价来处理庞大的债务问题。而当今的美国已存在工业产业外移而不利经济成长的挑战。过去轻松大量印钞票透过降息到世界各地尽情收购资产的谋略,因中国的崛起、各国吸取被美国欺负的教训已提高警惕。美国的好日子正一步步走向尽头。

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发布: 6:06pm 17/02/2025
依赖远期外汇抵御强势美元 亚洲中行长期或陷风险

(吉隆坡17日彭博电)亚洲多国中央银行正日益依赖远期外汇市场来管理本币汇率,以保护其货币免受强势美元冲击,令市场关注这种做法可持续多久,以及是否带来长期风险?

国际货币基金组织(IMF)数据显示,马来西亚国家银行也积极使用货币远期工具,其净空头远期头寸在去年11月已达275亿美元,比上一年增加约40亿美元。

国行:以外汇工具管理国内流动性

国行在答复《彭博社》询问时表示,国行正在使用诸如FX掉期和逆回购之类的工具以管理国内市场的流动性。

国行指出,净空头远期头寸反映了其努力确保市场以有序的方式运作。

数据显示,印度中央银行(RBI)的美元净空头远期头寸在去年12月达到创纪录的680亿美元,而印尼中央银行(BI)的净空头头寸也升至196亿美元,为2015年以来最高水平。

另一方面,菲律宾中央银行则在逐步减少远期市场的参与,其净多头头寸仅剩8.74亿美元。

分析员指出,亚洲中央银行当前的外汇管理策略更多是权宜之计,虽然为本币带来喘息空间,但并而非长期解决方案。通过远期市场干预的方式,中央银行在短期内维持了本币的稳定,但长期风险犹存,贬值压力并未真正消失,而是被推迟至未来某个时间点集中释放。

澳纽银行(ANZ)外汇策略师Dhiraj Nim表示,“这种做法本质上是将货币贬值压力推迟,而非真正消除。同时,维持高外汇储备能够向市场传递信心。”

中央银行干预的方式已从传统的即期市场交易转向远期市场,这一策略的优势在于能够降低干预成本,并避免直接减少外汇储备。然而,这也意味着市场可能低估了未来的贬值风险,因为这些卖压可能会在未来某一时刻集中爆发。

美国总统特朗普的贸易政策对新兴市场的影响尤为明显。其近期关税威胁使得亚洲国家货币对美元承压,而特朗普政府对外汇市场的干预行为也加强了监管审查力度。

美国银行(BofA)外汇与利率策略联合主管Claudio Piron指出,“当前的环境对汇率政策尤为敏感,美国对公平贸易和汇率操纵的关注使得各国中央银行难以进行大规模干预。”

特朗普曾在其首个总统任期内将亚洲国家列为“汇率操纵国”,印度此前也被美国财政部列入观察名单。因此,各国中央银行利用远期市场干预的一大优势便是减少外汇储备的直接波动。

市场近期的一次典型案例是2月11日,印度中央银行被怀疑在即期与远期市场同时进行大规模干预,导致印度卢比单日上涨近1%,为2022年11月以来最大涨幅,迫使市场中的卢比空头纷纷止损。

近期美元的走弱为各国中央银行提供了一定的缓冲。特朗普政府取消或推迟了对加拿大、哥伦比亚和墨西哥的部分关税,令市场对其更大范围的贸易威胁存疑。今年以来,美元指数已累计下跌1.6%,市场对于美联储未来降息的预期也在增强。

印度中央银行的新任总裁Sanjay Malhotra似乎正在调整策略,减少在海外远期市场的头寸,而更多地通过国内市场操作来增强流动性。然而,由于远期市场的干预手段具有较低成本、避免外储直接减少等优势,该策略仍可能继续被广泛使用。

State Street全球顾问公司高级投资经理Aaron Hurd指出,“从中央银行的角度来看,使用远期市场的好处远大于坏处。但他们必须小心,不要累积过多的远期头寸,否则未来可能会带来系统性风险。”

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