股海撈月│產業股氣勢如虹 順利實業黑馬突圍

資產負債表強勁

續吸收優質地皮

順利實業截至去年杪手握逾2550英畝地庫，其中處於各階段發展的地庫佔約25％，另外50％地庫則在不同審批階段。此外，鑑於業績和資產負債表強勁，公司繼續吸收優質地皮，過去半年來已先後宣佈向兩家上市同儕購地，涉及金額約4億4000萬令吉，態度依然積極。

除了產業開發，產業投資部門同樣戰績彪炳，旗下新山旗艦購物中心KSL City Mall於2010年開幕後，這項位於新山市中心點的綜合商業項目，漸漸發展成一個全方位商業與休閒樞紐，涵蓋906間套房的酒店、11間會議室、可容納1000人的宴會廳及各種休閒與娛樂設施，卓越地理位置和豐富內容供應持續吸引人流，讓產業投資成為另一個重要收入來源。

為巴生旗艦項目Bandar Bestari精心打造的KSL Explanade Mall，也已從去年起開始營業，這項發展值逾6億令吉的嶄新綜合商業項目，擁有65萬平方呎可出租空間及各類活動設施與 場地，也結合了酒店與度假元素，以迎合周邊龐大人口對優質商場的殷切需求，漸漸成為當地購物與休閒娛樂新地標，可望進一步強化產業投資貢獻。

產業投資部門資產賬面價值突破10億

截至2023財政年，產業投資部門的資產賬面價值已突破10億令吉，為公司貢獻營業額1億9407萬令吉營業額和稅前盈利1億6817萬令吉。即使扣除資產重估帶來的4398萬令吉賬面盈餘，營運獲利仍超過1億2000萬令吉，回酬頗為誘人，為集團獲利穩定性帶來重要貢獻。

最賺錢產業股

在2023財政年，順利實業憑著11億4163萬令吉營業額和4億1684萬令吉淨利，改寫了公司業績的歷史新高紀錄；不僅如此，去年淨利竟還冠絕馬股同儕，意外成為2023年最賺錢的產業股。

業績寫新高

資料顯示，順利實業去年寫下的4億1684萬令吉淨利，在馬股數十家純產業股中穩居第一；排在第二的是森產業（SIMEPROP,5288,主板產業組），淨利為4億零791萬令吉；實達集團（SPSETIA,8664,主機板產業組）以2億9,857萬令吉淨利排在第三。

有趣的是，順利實業的同期營業額僅有森產業的33％及實達集團的26％，顯示業務規模還遠不及這兩家領域巨頭，但卻輸在規模，贏在賺幅。

該公司之所以能取得遠高同儕的賺幅，一來因產業發展組合很好地混合了市中心及二三線地區項目，拉昇整體賺幅；二來是有賺幅偏高的產業投資部門加持；第三則是傾向以營運現金流自給自足，不依賴銀行貸款，公司在柔佛深耕多年累積的寶貴經驗和市場認知也該記上一功。

手握5.3億現金

截至2023年12月31日，順利實業手握5億3469萬令吉現金，銀行貸款僅逾4801萬令吉，處於強勁的淨現金狀態，同期營運現金流高達3億9550萬令吉，輕易覆蓋1億 4332萬令吉淨投資支出，可謂財務狀況最佳的產業股之一。

柔佛主題潛在贏家

受柔新捷運（RTS）和隆新高鐵等重磅基建消息帶動，柔佛產業市場如今正受到高度關注。作為在柔佛盤根超過40年的大型發展商，順利實業旗下地庫大多遍佈柔佛各城鎮，更深諳該如何有效發展獲利，無論項目選址或銷售都有著出色記錄，品牌知名度強勁，相信會是柔佛產業界強勢迴歸的潛在贏家之一。

管理層低調

佈局難揣摩

儘管基本面幾無懈可擊，順利實業截至上週五的1令吉74仙股價，僅相當於2023財政年約4.2倍本益比，或每股淨資產值（NAV）的0.47倍，估值遠低於多數同儕。

筆者認為，公司估值承壓主要因管理層作風過於低調，使投資界難以揣摩其未來方向和佈局，長久如此便逐漸淡出投資者視野內。若願做出些許改變，提高曝光率和資源資訊分享，就公司各方面條件而言，估值想必有顯著改善空間。

畢竟受柔佛產業主題與誘人基本面吸引，順利實業雖保持低調作風，近月來也還是引起投資界關注，股價頻頻走高。

整體來說，順利實業藏有更上一層樓的巨大潛力，不管以業績或估值層面而言皆是如此，超過2500英畝地庫及強大項目規劃能力，確保公司能及時推出新產業計劃，持續為業績增添成長動力，表現強穩的產業投資業務料繼續為業績提供良好支撐基礎，強大財務狀況則允許公司繼續把握吸收新地皮良機，確保地庫足以應付中長期業務成長需求。

如此強穩的基本面，加上柔佛發展主題持續發酵，順利實業料繼續是市場難以忽略的產業股之一。 倘若與投資界的溝通橋樑能重新銜接，前景必更為璀璨。

上半年組合回酬攀16.82％

馬股4月表現轉強，組合上半年回酬大幅攀升至16.82％。

期間，神通科技（SCOMNET,0001,主機板醫療保健組）和優賓機構（EUPE,6815,主機板產業組）齊齊發威，拉昇了組合賺幅，其中後者最新季報表現亮眼，刺激股價短短一個月內大漲近58％，估值終獲改善。

來到5月財報季，組合3家公司將於本月發佈最新季報，盼皆能在強穩基本面加持下傳來更多利多消息，繼續強化組合表現。本期就聊到這裡，下期再見。

●聲明：股海撈月和股海組合提供的資料只供參考，志在助投資者認識一些不獲證券行重視的小型股，和追蹤相關股後續表現，不是買賣建議，任何投資決定還請先徵求專業股票經紀 的意見，盈虧自取。