英美烟草明年净利料扬9.8% 电子烟带动
（吉隆坡7日讯）分析员认为，英美烟草（BAT,4162,主板消费产品服务组）的盈利预期将在年底谷底回弹，并在电子烟业务带动下，进一步在下财政年扭转颓势，核心净利成长可达9.8%。
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银河证券国际分析员在报告中说，消费者向下消费（downtrading）成风，也加快转向电子烟市场，以致合法香烟市场总销售量持续下跌。
不过，分析员看好英美烟草的中低价位品牌与电子烟品牌Vuse市场份额将稳步攀升，带动该公司逆转盈利下滑颓势。
分析员预计，该公司现财政年核心盈利录得1%跌幅后，未来2年将快速回弹，核心净利有望分别增长9.8%与5.2%，促使股本回酬率由现财政年的51.1%低水平，转为2026财政年的57.1%。
分析员说，该公司于去年第三季推介电子烟品牌，未来将会增加行销费与销售网，以加强这项新产品。
他补充，基于电子烟的营运和行销成本高企，相信这项业务现财政年的贡献有限，尽管如此，一旦电子烟的销量和市场份额攀升，平均成本将会下跌，该公司的核心净利也有望跟着回升。
整体而言，由于该行将估值模式由股利折现模型（DDM）转为更为合适的戈登增长模型（GGM）后，将英美烟草的目标价从10令吉16仙调整至9令吉77仙。
评级升至“加码”
分析员说，以2026财政年盈利为准，英美烟草现有股价的交易水平仅有10.8倍本益比，远低于该行设定的12.4倍目标，加上2024至2026财政年周息率可达8至9%，促使该行决定将评级由“守住”调高到“加码”。
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