英美菸草明年淨利料揚9.8% 電子煙帶動
（吉隆坡7日訊）分析員認為，英美菸草（BAT,4162,主板消費產品服務組）的盈利預期將在年底谷底回彈，並在電子煙業務帶動下，進一步在下財政年扭轉頹勢，核心淨利成長可達9.8%。
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銀河證券國際分析員在報告中說，消費者向下消費（downtrading）成風，也加快轉向電子煙市場，以致合法香菸市場總銷售量持續下跌。
不過，分析員看好英美菸草的中低價位品牌與電子煙品牌Vuse市場份額將穩步攀升，帶動該公司逆轉盈利下滑頹勢。
分析員預計，該公司現財政年核心盈利錄得1%跌幅後，未來2年將快速回彈，核心淨利有望分別增長9.8%與5.2%，促使股本回酬率由現財政年的51.1%低水平，轉為2026財政年的57.1%。
分析員說，該公司於去年第三季推介電子煙品牌，未來將會增加行銷費與銷售網，以加強這項新產品。
他補充，基於電子煙的營運和行銷成本高企，相信這項業務現財政年的貢獻有限，儘管如此，一旦電子煙的銷量和市場份額攀升，平均成本將會下跌，該公司的核心淨利也有望跟著回升。
整體而言，由於該行將估值模式由股利折現模型（DDM）轉為更為合適的戈登增長模型（GGM）後，將英美菸草的目標價從10令吉16仙調整至9令吉77仙。
評級升至“加碼”
分析員說，以2026財政年盈利為準，英美菸草現有股價的交易水平僅有10.8倍本益比，遠低於該行設定的12.4倍目標，加上2024至2026財政年周息率可達8至9%，促使該行決定將評級由“守住”調高到“加碼”。
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