积压订单减 营运成本增 汽车业盈利受压

他预计：“补贴合理化将冲击中价车市场，因为低收入群体料继续获得补贴。高收入群则受影响不大。”

另一方面，第二国产车和丰田汽车的积压订单已分别从2023年12月底的19万辆和5万2000辆，减少到12万8000辆和2万8000辆。而今年至今，汽车贷款申请批准仅达58%，比2022至2023年62至63%的批准率低。意味着贷款条件收窄，消费降级。

分析员说，加上通胀压力迫在眉睫，相信，都将冲击汽车销量，未来数月内继续降温。

“基于开斋节假期，加上汽车工厂将关闭进行维修，因此按季比较，第二季的汽车总销量一般更疲弱。”

因此，分析员维持汽车领域“中和”评级。仍看好拥有强劲盈利增长，估值便宜的汽车股，首选是柏马汽车（BAUTO,5248,主板消费产品服务组）。

今年总销量或跌10%

丰隆研究分析员也预计，今年大马汽车总销量将恢复跌势，按年跌10%至72万辆，比大马汽车商公会（MAA）预测的74万辆低。

该行分析员指出，随着目前的积压订单减少，可预测到接下来数月内，新订单料趋缓，因此维持今年全年汽车总销量仅72万辆的预测，从去年创纪录达79万9600辆的销售佳绩恢复正常。

此外，分析员预测，汽车领域的企业盈利将随着汽车销售量降低，营运成本上涨而下滑。因此该领域“中和”评级保持不变。

他补充，随着数个新的汽车业者进军大马，而且所推出车款的价格更诱人，或将对本地的非国产车业者造成威胁。他们注意到，尤其是中国车商，更积极的以诱人价格推出新款。

不过，分析员不排除汽车领域还有上涨潜能。

“自去年底，到今年内，陆续有许多令人振奋的新款推介，而且各个汽车公司将进行更积极销售和营销活动来维持销量。”

多元资源 MBM资源  受国产车带动

该行汽车领域首选股为多元资源工业（DRBHCOM,1619,主板消费产品服务组）和MBM资源（MBMR,5983,主板消费产品服务组），目标价格分别为2令吉和5令吉40仙，都是“买入”评级。

分析员解释，两公司都将从稳健的国产车宝腾（Proton）和第二国产车（Perodua）强劲的市场地位中受惠，尤其长期内的汽车销售能维持，且还有出口增长潜能。

另一方面，肯纳格研究分析员也说，今年内的汽车总销量预测为71万辆，比大马汽车商工会的预测稍微保守。

分析员解释，3月亮眼的汽车销售表现，主要是因为开斋节促销活动带动。同时今年首3个月，大马汽车总销量已达该行全年710000辆预测的28%，因此表现符合预期。

但展望4月，因有开斋节公共假期，所以汽车总销量将走跌。

而且政府将落实燃油补贴合理化措施，分析员预计，今年内，大马汽车市场将出现“双头马车”走势。中价车款需求料受到冲击，但因B40群体预计不会受影响，而且还有可能从渐进式薪金制度受惠，因此可负担车款将保有韧力。

整体而言，分析员认为，汽车领域的盈利前景仍完好，因为截至今年2月底，积压订单高达20万辆，而其中超过一半是新车款，暗示着新车款对消费者来说仍有魅力。

“而且基于今年内强大的新车推介阵容，整个趋势预计会维持。”

他续说：“虽然通胀率高且全球经济趋缓，但有3大因素支撑，相信对于大部分大马家庭来说，新车仍是负担得起的奢侈品。”

分析员补充，汽车领域的利好分别为本地经济稳定和就业市场健全支撑了强劲的消费者信心；可能会导致本地组装的汽车价格上升8至20％的新汽车国内税条例展延，所以目前新车价格稳定；加上车贷开始以余额递减法（Reducing Balance）计算后，贷款成本可能更低。

该行首选汽车股也是MBM资源，目标价为5令吉80仙，投资评级为“超越大市”，因为持有第二国产车23%股权，是大众市场可负担和省油车的代表。而且周息率诱人，达9%。

分析员说，第二国产车的积压订单达12万辆，几乎等于该公司今年34万辆汽车销量目标的一半。

电动车销量料如期2030年达15%

另一方面，肯纳格研究分析员认为，新款纯电动车（BEV）销量上涨，将支撑今年内汽车领域的整体表现。

分析员说，电动车的新注册量今年至今累计达2703辆。电动车的注册从2021年仅274台，大幅跃升至2022的3400多辆，接着在2023年累积高达1万零159辆。

他认为，我国将如期在2030年，达到电动车占汽车总销量的15%的国家目标。接着，电动车的销售量料在2040年占总销量的38%。

“政府也已承诺让充电站营运商（CPO）可更迅速获得安装批准，以满足市场需求，因为目前为止国内仅有2020个电动车充电站。”

但兴业研究分析员认为，本地电动车竞争升温，若在车商再推出介于10万4000至20万令吉价位的新电动车款，只会进一步加剧市场竞争。

他解释，这是因为电动车占汽车总销量的比重仍很小，仅1.3%。

“自今年首季，就有几个新的电动车款在大马推介，包括比亚迪海豹（BYD SEAL），奇瑞款纯电动车OMODA E5、MG4和马来西亚长城汽车（GWM）欧拉07（ORA 07）。”

分析员说，这些电动车的售价，每辆介于10万4000至20万令吉。而且新车款的推介，已导致现有的数款电动车必须降价4到19%。