主攻高賺幅高檔產品 康樂獲利前景看俏

康樂在該事業表現卓越，主導現有市場、擁有先進的研發能力、產品嚴格地遵守國際標準，同時能快速的轉型迎合疫後消費者的優先需要，特別是針對成長市場，諸如中國對高品質保險套的需求。

肯納格研究看好康樂未來的盈利表現，該公司的策略是專注在優質和高品質產品，迎合現有的市場趨勢。除此之外，原料和運輸成本企穩，也有助於該公司未來的獲利表現。同時，該公司在泰國的廠房是公司4家工廠（3家在大馬）中最大的，不但沒有勞工的問題，也可以攫取比較低廉價格的樹膠液（主要原料），更享有吸引人的投資補貼和更低的公司稅（20％，比較大馬為24％）。該廠希望在今年6月可獲得歐盟CE驗證（符合歐盟的安全、健康和環保要求），並在2025財政年上半年獲得美國食藥睹署的認證。

肯納格預測該公司在2024和2025財政年的營收每年可成長24％，達6億6200萬令吉和8億2300萬令吉，主要受商業、自有品牌和投標合約業務的活動增加帶動；該公司2023財政年的營收為5億3200萬令吉。

具產品業務混合優勢

同時，該公司的賺幅預料會再提升，因該公司有產品和業務混合的優勢，加上原料成本和運費穩定，有助淨利顯著成長，肯納格估計2024和2025財政年的淨利有望成長，其中2024財政年預測成長113％，至2200萬令吉；2025財政年再成長88％，至4200萬令吉；該公司2023財政年淨利為1000萬令吉。

肯納格根據2025財政年本益比25倍估值，預料康樂目標價為每股1令吉零6仙，並維持“超越大市”評級；該公司的估值為國際同儕過去5年平均值的溢價20％，以反映該公司在市場的主導地位及強穩的成長前景。

至於投資前景，肯納格基於5大原因繼續建議投資該股：一、該公司在全球安全套市場的領導地位，而全球安全套市場在短期內估計每年可立覆成長8至9％；二、該公司強大的研發和產品革新；三、該公司擁有國際標準和認證；四、該公司轉型至更高端和更高價產品鏈的策略；五、該公司迎接疫後市場復甦，並迎合消費者需求改變至優先考慮購買更高品質和革新的安全套，特別是中國市場。

不過，肯納格也羅列投資該公司股票可能的潛在風險，包括全球政府減少在節育方面的開銷、新的人造膠安全套接受度不如預期、產業混合利多減少和無法漲價以保護現有的高利潤。

（本欄並無作出任何股票交易的建議，一切買賣盈虧自負，在採取投資行動前，請依本身的投資條件與情況，及向你的證券經紀諮詢。）