足抵御全球波动 大马国债吸资东南亚最佳

大马国债的需求也有庞大的本地投资者群支持，包括本地退休基金，因此免于美国国债波动的冲击。

未受EPF提早提款冲击

尽管雇员公积金局上月公布会员可以提早提款，但这并未冲击一级债券市场的购兴。

大马国债前天进行了公积金局会员可提早提款公布以来的首轮竞标，总值30亿令吉2044年到期的大马国债，投标倍数达3.09倍，显着的比今年至今平均2.45倍高。

同时，今年3月初，国行呼吁政府关联公司将它们的国外收入汇回本国并兑换成马币，已经取得成效，马币从1998年以来的最低水平回升。

新加坡马银行固定收入研究主管潘文生（译音）指出，可能是因为国行不太可能用升息来支撑马币，所以马币债券相对稳定。比较其他国家，如印尼债券，由于印尼盾对美元鹰派利率立场更敏感，且印尼央行有升息的风险，外资为了降低风险而撤资。

若外资增持债券增至31%
1700亿流入大马

大马债券评估机构（MARC）指出，如果外资持有大马债券的比率从目前的21%提高到36%的历史高位时，大马将有超过1700亿令吉的资本流入，意味着外国对政府债券的投资将大幅增加71%。

该机构发布的报告称，提高外资对大马资本市场的兴趣，需要一个与国际框架接轨的多年战略。

举例来说，虽然大马最初于2004年4月被纳入全球公债指数（World Government Bond Index），但这需要几年的时间，直到2010年外国持有的政府债券接近20%的水平，才被纳入其他债券指数。

随着有利的外围条件，即大马的利率差大幅高于美国300个基点，同时大马的主要商品

出口价格也在上涨，外资在2015年的未偿债券市场的持有量超过30%。

4月外资持有量21%

自2005年以来，国外持有政府债券的份额介于4到36%，截至2024年4月的最新份额则是21%。

大马债券评估机构表示，21%的外资持有量接近长期平均水平，这表明尽管全球利率的关键性变化造成了货币波动，但外国投资者仍保持了对大马政府债券的兴趣。

“虽然外资持有量低于10年平均水平，但没有证据表明大马的资本外逃超过了历史标准；不过外国资本的进一步流入将有利于大马。”

该机构称，大马可以采取几项措施来不断增强国家的结构性吸引力。首先是改善大马的国家风险和主权信用评级。

大马必须加强市场准入的开放性，扩大市场规模和流动性。

“市场准入包括广泛的标准，如简单一致的外汇政策、国际投资者简便的注册程序、

可随时进入具有多种产品类型的流动性衍生品市场、降低税收和交易成本，以及高效的结算和托管系统。”

截至今年4月，大马资本市场出现了外资净流出，其中本地债券市场流出40亿令吉，国内股票市场流出21亿令吉。

“这进一步凸显了市场微观结构因素对于促进债券投资的持续性和增长的重要性。”

目前正在讨论的一个问题是，大马的海外投资是否导致了令吉的贬值。

大马外国资产多于负债

大马的净国际投资头寸（NIIP）自2008年以来一直保持正值，到2023年将达到国内生产总值（GDP）的6.6%，这表明大马拥有的外国资产多于负债。

“虽然海外投资的直接影响会导致资金外流，但稳定和结构性的正NIIP增强了

大马抵御外部冲击的能力，显示了大马的信用度、进入全球资本市场的能力以及未来投资回报的潜力。”

然而，要维持积极的NIIP，是需要继续积累外汇储备和经常账户盈余。