足抵禦全球波動 大馬國債吸資東南亞最佳

大馬國債的需求也有龐大的本地投資者群支持，包括本地退休基金，因此免於美國國債波動的衝擊。

未受EPF提早提款衝擊

儘管僱員公積金局上月公佈會員可以提早提款，但這並未衝擊一級債券市場的購興。

大馬國債前天進行了公積金局會員可提早提款公佈以來的首輪競標，總值30億令吉2044年到期的大馬國債，投標倍數達3.09倍，顯著的比今年至今平均2.45倍高。

同時，今年3月初，國行呼籲政府關聯公司將它們的國外收入匯回本國並兌換成馬幣，已經取得成效，馬幣從1998年以來的最低水平回升。

新加坡馬銀行固定收入研究主管潘文生（譯音）指出，可能是因為國行不太可能用升息來支撐馬幣，所以馬幣債券相對穩定。比較其他國家，如印尼債券，由於印尼盾對美元鷹派利率立場更敏感，且印尼央行有升息的風險，外資為了降低風險而撤資。

若外資增持債券增至31%
1700億流入大馬

大馬債券評估機構（MARC）指出，如果外資持有大馬債券的比率從目前的21%提高到36%的歷史高位時，大馬將有超過1700億令吉的資本流入，意味著外國對政府債券的投資將大幅增加71%。

該機構發佈的報告稱，提高外資對大馬資本市場的興趣，需要一個與國際框架接軌的多年戰略。

舉例來說，雖然大馬最初於2004年4月被納入全球公債指數（World Government Bond Index），但這需要幾年的時間，直到2010年外國持有的政府債券接近20%的水平，才被納入其他債券指數。

隨著有利的外圍條件，即大馬的利率差大幅高於美國300個基點，同時大馬的主要商品

出口價格也在上漲，外資在2015年的未償債券市場的持有量超過30%。

4月外資持有量21%

自2005年以來，國外持有政府債券的份額介於4到36%，截至2024年4月的最新份額則是21%。

大馬債券評估機構表示，21%的外資持有量接近長期平均水平，這表明儘管全球利率的關鍵性變化造成了貨幣波動，但外國投資者仍保持了對大馬政府債券的興趣。

“雖然外資持有量低於10年平均水平，但沒有證據表明大馬的資本外逃超過了歷史標準；不過外國資本的進一步流入將有利於大馬。”

該機構稱，大馬可以採取幾項措施來不斷增強國家的結構性吸引力。首先是改善大馬的國家風險和主權信用評級。

大馬必須加強市場準入的開放性，擴大市場規模和流動性。

“市場準入包括廣泛的標準，如簡單一致的外匯政策、國際投資者簡便的註冊程序、

可隨時進入具有多種產品類型的流動性衍生品市場、降低稅收和交易成本，以及高效的結算和託管系統。”

截至今年4月，大馬資本市場出現了外資淨流出，其中本地債券市場流出40億令吉，國內股票市場流出21億令吉。

“這進一步凸顯了市場微觀結構因素對於促進債券投資的持續性和增長的重要性。”

目前正在討論的一個問題是，大馬的海外投資是否導致了令吉的貶值。

大馬外國資產多於負債

大馬的淨國際投資頭寸（NIIP）自2008年以來一直保持正值，到2023年將達到國內生產總值（GDP）的6.6%，這表明大馬擁有的外國資產多於負債。

“雖然海外投資的直接影響會導致資金外流，但穩定和結構性的正NIIP增強了

大馬抵禦外部衝擊的能力，顯示了大馬的信用度、進入全球資本市場的能力以及未來投資回報的潛力。”

然而，要維持積極的NIIP，是需要繼續積累外匯儲備和經常賬戶盈餘。