合理化燃油补贴冲击 国油贸易财测下调
（吉隆坡24日讯）国油贸易（PETDAG,5681,主板消费产品服务组）首季净利走跌，分析员认为逆风将要来临，因政府马上推行合理化燃油补贴，汽油或柴油需求将降低，最终将削弱国油贸易的销售量。
银河证券国际因此下调国油贸易3年核心盈利和目标价格，并建议“减持”该股。
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国油贸易上周宣布，由于产品成本和营运支出增多，其截至2024年3月31日的首季净利按年下挫25.11%，至2亿2604万1000令吉；首季营业额则按年增8.65%。
银河证券国际分析员今天在报告里指出，国油贸易首季核心盈利仅占该行全年预测的21%，表现低于预期，原因之一是其持股49%的PetrosNiaga持续亏损。
但按季比较，分析员看到，国油贸易首季零售业务的息税前盈利获得增长43%，也许是滞后的库存收益提振，因为普氏新加坡（MOPS）汽油和柴油价格平均值在首季呈上升趋势，去年末季则是走跌。
接下来，分析员认为，国油贸易是否要再被“降级”，就要看燃油补贴合理化的情况。
前天政府表示，可能在年中期开始减少燃料补贴。首先是通过车队卡的系统，将柴油补贴限制于运输商和某些类型的货车。
“对于没有资格享受补贴的人，6月的柴油泵价可能会在从每公升2令吉15仙，上涨至3令吉15仙左右；而RON95汽油可能会分阶段实施补贴改革，最终汽油价或会从目前的每公升2令吉零5仙，上升至3令吉15仙的无补贴价格，这是大马历史上最高的泵价。”
更高的泵价会如何影响国油贸易？分析员认为，燃油价走高后，可能会鼓励商队拼车。“并且会阻止非法出售补贴燃料到国外的活动，这可能占国油贸易2023财政年总销量约2%。”
分析员指出，上述影响最终可能会削减国油贸易的销售量。
有鉴于此，分析员将国油贸易2024至2026财政年的核心每股盈利（EPS）预测下调3至6%。“由于核心利润下调，我们也将其2024年目标价从16令吉80仙，下调至16令吉78仙。”
该行重申“减持”国油贸易，因为即将到来的燃油补贴合理化，可能会提高油价并损害燃油需求。
“也假设2024至2026年的收入支付股息比率为92至97%，那么，从2027年开始股息增长将为零。”
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