黄国华 │ 投资替代信贷

波动性偏低

替代信贷投资往往展示偏低的波动性，那是游资流量较低的副产品，提供稳定的收入，对利率波动潜在风险提供保障（贷款的发放通常采用的是浮动利率），回酬多元化，推动力来自公共固定收入和证券资产组别。

在经济走势下跌时，替代信贷投资已显示周期性利益，例如与传统固定收入比较，回酬率上升、拖欠率偏低及潜在保障下跌空间。

疫情发生后，导致2020年经济开始走下坡，那时突显出这些好处，因为替代信贷投资展现弹力。此外，替代投资提供机会涉足环境社会治理（ESG）投资工具，还有多元、平等和包容（DEI）及影响力投资（Impact Investing）。

多元化是将替代信贷融入机构组合投资的主因，在固定收入和替代信贷的借贷者，面对共同的潜在因素，影响他们借贷和偿还的能力，估价与拖欠经验之间的相互连系，传统以来保持偏低。

替代信贷经理涉足的投资，不大可能将传统组合的部分，与投资者在上市组合的投资重叠。在私人信贷领域贷款的公司，一般比较小，目标比较专注，他们的成功往往有赖于在个别行业，互相竞争或彼此破坏的能力，而不是跟随大市的走势。

此外，与公共市场投资比较，私人信贷投资提供涉足不同领域的机会，私人信贷往往关系到提供借贷，给私人证券赞助商拥有的公司，而且记录有关行业，通过私人证券涉足投资，与通过公共市场的情况并不一样。

投资专业人士最近突出显示，替代信贷的波动性相对偏低，特别是在市场动荡时，显示出其弹力，所有非流动资产组别从波动性明显改善中受惠，主要是缺乏每日的按市值计价及外在的议价参考，替代信贷波动性削减，也是以基本面为基础。

这些资产通常是采用浮动利率，最小化利率周期，长期基金架构削减欠缺理性投资行为，例如在市场起落不一时惊慌抛售的可能性。与其他非流动资产组别比较，替代投资的独特优势是不需要通过出售资产退场，私人证券、基本设施及实业投资者最终必须意识到他们投资的价值是通过脱售实现，但可能无法取得预期价值。

反过来说，私人信贷的情况通常是以面值期满来看，一般是在5年内或更短，意思指离场时，市场情况并未影响价值，出现拖欠情况则属例外。

总的来说，在投资者追寻更高回酬，从传统固定收入市场走向多元化投资，替代信贷投资的重要性相应上升，不过需要谨慎考量相关的风险及彻底了解市场的动力。当金融世界持续发展，替代信贷崛起成为对投资者具有吸引力的选择，特别是他们寻求取得更高回酬，同时在一个不断改进的金融世界，可以掌控投资风险。