中國人行維持利率不變 縮量操作MLF

（北京17日彭博電）中國人民銀行（人行）本月繼續維持中期借貸便利（MLF）利率不變，並通過MLF操作淨回籠資金。鑑於中國經濟復甦動能不足，市場對降準、下調貸款市場報價利率（LPR）等寬鬆舉措仍抱有期待。

回籠資金550億人民幣

根據人行公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，週一開展人民幣1820億元一年期MLF操作，利率持穩於2.5%。本次MLF操作淨回籠資金550億元。《彭博社》此前調查中值顯示人行會等額續作MLF且利率持穩，但市場對降息的呼籲有所升溫。

經濟不穩 市場期待寬鬆

今年以來聯儲局降息前景不明，人民幣兌美元匯率下跌逾2%，穩匯率的考量成為中國利率決策的主要掣肘。不過由於經濟復甦之路坎坷、房地產市場仍然疲弱，儘管人行對降低政策利率依然謹慎，市場預計其他貨幣支持舉措依然可期。

人行主管《金融時報》週一引述學術界估算稱，當前中性利率水平在2%左右，而人行7天期逆回購利率保持在1.8%，考慮通脹後的實際政策利率仍低於中性利率水平，意味著貨幣政策繼續保持對實體經濟的穩固支持力度。

中信證券首席經濟學家明明表示，“當前內部銀行利差縮窄，外部美元和美債利率較高，內外部約束是不調整政策利率的主要原因”，不過5月以來，經濟數據有所下滑，預計未來更多依靠財政政策和貨幣政策配合支持經濟成長。

人行週一同時開展40億元7天期逆回購操作，淨投放40億元短期資金。北京時間下午3時40分，中國10年期國債活躍券收益率變動不大，報2.26%，同期限期貨近持穩，短端國債回酬率小幅上行。

週一公佈的經濟數據顯示覆蘇步伐仍不穩健，5月工業增加值按年成長5.6%，低於6.2%的預估中值，固定資產投資按年增速亦低於預期。此外，上週末公佈的5月信貸恢復成長，因中國政府加快了發債步伐，但同時貸款增速創下紀錄最慢，意味需求依然低迷。

市場對後續寬鬆政策抱有期待。考慮到當前MLF資金成本高於同業存單，通過降準釋放流動性或是優於MLF加量的選項，此外，也不排除在MLF利率持穩之下，與房貸利率掛鉤的LPR再次單邊下行的可能。