(北京20日讯)中国人行行长潘功胜就人行政策工具的调整蓝图给出暗示,在力图提振经济的背景下,人行可能由此迎来数年以来最大力度的政策改革。
潘功胜在上海发表讲话时,就人行可能开始在二级市场交易国债给出了迄今为止最明确的信号,这一变化有可能会改变人行向经济注入资金及管理流动性的方式。
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预计也将改革LPR机制
潘功胜还暗示利率改革临近,称未来可考虑明确以人行的某个短期操作利率为主要政策利率。同时,持续改革完善LPR,针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题,着重提高LPR报价质量,更真实反映贷款市场利率水平。
澳纽银行资深中国策略师邢兆鹏表示,人行行长讲话暗示MLF重要性将逐步减弱,预计LPR机制未来也需要再次改革。
人行2019年8月宣布改革完善LPR形成机制并要求新增贷款与其挂钩,该利率由商业银行在MLF利率基础上报价加点形成。因此LPR一般跟随MLF利率调整,不过今年2月出现了MLF利率与一年期LPR均按兵不动,5年期以上LPR意外下调25个基点的情况。
中国已接连出台楼市刺激措施,然而房产行业仍难摆脱困境,5月房产投资和房价跌幅双双扩大。5月其他经济指标亦不容乐观,工业增加值成长放缓,前5个月固定资产投资年比增速亦低于预期,此外信贷数据中贷款增速创下纪录最慢,均显示需求依然低迷。
市场后续期待更多政策支持经济。潘功胜还称,随着其他经济体今年转向降息,宽松货币政策的空间更大;美元升值动能减弱,有利于保持人民币的稳定性,扩大中国货币政策操作空间。
考虑适度收窄利率走廊宽度
他进一步表示,人行也在考虑适度收窄利率走廊的宽度,以给市场传递更加清晰的利率调控目标信号。
邢兆鹏表示,潘功胜的谈话清晰地传达出未来几年货币政策目标和工具将要迎来改革,这将是2014年以来“最大改革”。
邢兆鹏在报告中称,预计这一改变对市场的影响将是渐进的,中国银行业利率体系进一步市场化还需时日。他认为,利率体系应该更多地基于市场力量,而非由政府决定。
买卖国债将为人行提供一种新工具。由于影响的市场参与者范围更广,该举措被认为在管理流动性方面比现有工具更为有效。它还将增强人行帮助政府筹集资金以进行投资和其他支出的能力,进而支持经济。
过去10年,人行主要通过降低银行存款准备金率来向经济注入资金。随着政策制定者试图保持充足的流动性以鼓励贷款,该比率接近隐含的5%最低水平,人行也有越来越多理由寻找新的工具。
人行上一次调整利率框架是在2019年引入LPR,以使贷款利率更加市场化。
潘功胜没有明确表示人行是否会引入新的短期利率,但表示7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。
国泰君安国际首席经济学家周浩表示,人行似乎专注于使用一系列操作工具来微调货币环境,同时避免给人留下激进宽松的印象,以免引起通胀或金融稳定风险。
研究推动买卖国债
潘功胜表示,人行正与财政部加强沟通,共同研究推动落实国债买卖,称这个过程整体是渐进式的。他想要驱散人行将启动大举经济刺激措施的想法。
市场对人行将开始买卖国债的预期越来越高,今年早些时候,中国国家主席习近平表态呼吁在人行公开市场操作中“逐步增加国债买卖”。然而,对如何采取这项行动及可能何时开始的细节却很少。
此外,长达数月的国债牛市也削弱了人行立即购债的必要性。人行已多次对债券上涨发出警告,担忧金融风险,人行旗下一家报纸表示,如果需求持续上升,人行可能会介入市场卖出债券。
潘功胜表示,中央银行应当从美国矽谷银行的风险事件中获得启示,及时校正和阻断金融市场风险的累积。
许多经济学家认为,中国短期内不会踏上量宽(QE)的道路,因为利率仍然远高于零,市场对国债的需求也强劲。
各国降息扩大中国货币操作空间
潘功胜暗示,随着其他经济体今年转向降息,有更大的放松货币政策的空间。他表示,美元升值动能减弱,有利于保持人民币汇率的基本稳定,扩大中国货币政策的操作空间。
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