美国高利率会持续多久？ 债市认为有可能恒久远

交易商加码反向押注

最近几个交易日，交易商一直加码进行反向押注，可因联储局最快7月降息的几率增加而受惠，而预期债市反弹的期货合约，需求也很旺盛。

但如果市场对中性利率已永久性攀升的看法没错，那么联储局目前超过5％的基准利率，也许就不像想像中的那样具有限制性。事实上，彭博资讯的一项调查显示，金融状况相对宽松。

Unlimited Fundsu首席执行员兼投资长艾略特说：“我们看到经济成长仅逐步放缓，那意味中性利率明显提高了。”在当前经济状况下，长期债券的风险溢价有限，现金看起来比债券更具吸引力。

中性利率到底在哪里，已经成为热烈讨论的话题。可能与数十年下降趋势背道而驰、转而向上的原因包括市场预计政府预算赤字将长期大增、因应气候变迁的投资必须增加。

债券想再往上涨，可能需要通货膨胀和经济成长更显著地放缓，促使联储局比目前所设想的更快更急地降息。较高的中性利率降低了这种状况发生的可能性。

经济学家预计，本周公布的联储局青睐通胀指标，通胀年率将从上月的2.8％放缓至2.6％，虽然是2021年3月以来最低，但仍高于目标区间。至于失业率，两年多来一直维持在4％以下，是1960年代以来最佳表现。

摩根大通美国通胀策略主管怀特说，虽然一些家庭和企业确实因为较高的利率变得辛苦，但整体而言，事情处理得还是很不错。

金融市场的表现也表明联储局的政策可能还不够严。标普500指数几乎天天创新高，即使被联储局主席鲍威尔拿来作为衡量政策影响指标之一的较短天期通胀调整利率，自2022年以来已飙升将近6％。品浩（PIMCO）短期投资组合管理和资金主管席奈特表示：“面对较高的实质回酬率，市场令人难以置信具有韧性。”

联储局大多数政策制定者都已倾向提高中性利率，仅沃勒在内的少数人例外，但他们的估计值在2.4至3.75％之间大幅波动。

鲍威尔6月12日在联储局政策会议结束后对记者的发言似乎淡化中性利率对货币决策的重要性，他说无从真正得知中性利率是否已经上升。但对于市场上的一些人来说，这并非是未知数，而是新的更高的现实，是债市反弹的潜在障碍。（综合外电）