美國高利率會持續多久？ 債市認為有可能恆久遠

交易商加碼反向押注

最近幾個交易日，交易商一直加碼進行反向押注，可因聯儲局最快7月降息的幾率增加而受惠，而預期債市反彈的期貨合約，需求也很旺盛。

但如果市場對中性利率已永久性攀升的看法沒錯，那麼聯儲局目前超過5％的基準利率，也許就不像想像中的那樣具有限制性。事實上，彭博資訊的一項調查顯示，金融狀況相對寬鬆。

Unlimited Fundsu首席執行員兼投資長艾略特說：“我們看到經濟成長僅逐步放緩，那意味中性利率明顯提高了。”在當前經濟狀況下，長期債券的風險溢價有限，現金看起來比債券更具吸引力。

中性利率到底在哪裡，已經成為熱烈討論的話題。可能與數十年下降趨勢背道而馳、轉而向上的原因包括市場預計政府預算赤字將長期大增、因應氣候變遷的投資必須增加。

債券想再往上漲，可能需要通貨膨脹和經濟成長更顯著地放緩，促使聯儲局比目前所設想的更快更急地降息。較高的中性利率降低了這種狀況發生的可能性。

經濟學家預計，本週公佈的聯儲局青睞通脹指標，通脹年率將從上月的2.8％放緩至2.6％，雖然是2021年3月以來最低，但仍高於目標區間。至於失業率，兩年多來一直維持在4％以下，是1960年代以來最佳表現。

摩根大通美國通脹策略主管懷特說，雖然一些家庭和企業確實因為較高的利率變得辛苦，但整體而言，事情處理得還是很不錯。

金融市場的表現也表明聯儲局的政策可能還不夠嚴。標普500指數幾乎天天創新高，即使被聯儲局主席鮑威爾拿來作為衡量政策影響指標之一的較短天期通脹調整利率，自2022年以來已飆升將近6％。品浩（PIMCO）短期投資組合管理和資金主管席奈特表示：“面對較高的實質回酬率，市場令人難以置信具有韌性。”

聯儲局大多數政策制定者都已傾向提高中性利率，僅沃勒在內的少數人例外，但他們的估計值在2.4至3.75％之間大幅波動。

鮑威爾6月12日在聯儲局政策會議結束後對記者的發言似乎淡化中性利率對貨幣決策的重要性，他說無從真正得知中性利率是否已經上升。但對於市場上的一些人來說，這並非是未知數，而是新的更高的現實，是債市反彈的潛在障礙。（綜合外電）