(吉隆坡28日訊)西港(WPRTS,5246,主板交通物流組)的港口擴建項目內部回酬率有望突破10%,分析員決定改變原有的保守看法,惟鑑於其股價已反映所有利好,因此只將評級上調至“守住”。
銀河國際分析員在報告中說,西港去年12月簽署港口擴建項目的新特許經營權協議後,該行因顧慮港口收費調整無法獲得理想回酬而調低西港評級,殊不知投資者看法完全相反,促使其股價至今已走高17%,與該行的預測逆行。
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該行原本估計,西港的港口收費只會調整兩批次,包括2025至2028財政年的30%,以及2035至2038財政年的30%,預計擴建項目的內部回酬率僅有9.6%,惟他們與西港管理層交談後,認為原有的預測過於保守。
有鑑於此,該行現在預計,港口收費2045至2048財政年將會再上調30%,內部回酬率預測也跟著進一步擴大到10.8%,他們相信這也符合西港設定的10%以上回酬目標。
該行說,港口擴建項目的內部回酬目標超過10%,確實會面臨政治壓力,畢竟這可能加重通脹壓力,儘管如此,該行仍預期政府會接受西港的獻議。
該行補充,大馬機場(AIRPORT,5014,主板交通物流組)今年3月與政府簽署新特許經營權協議,允許該公司以預定內部回酬率收回擴張計劃的資本開銷,該行預計這可能高達10至12%,這也為西港的擴建項目內部回酬率背書。
此外,政府本月取消聯邦港口的獨家疏浚工程壟斷權,該行認為,這樣一來,西港的擴建項目資本開銷也極有可能會降低。
銀河國際指出,除了上述利好,船運業近期發展也對西港有利。
該行說,為了避開胡塞武裝干擾,近乎所有往返亞洲與歐洲的貨運船都選擇好望角航線,這不僅比蘇伊士運河航線所花時間更長久,也會消耗不少貨運船,因為出口商為了按期交貨必須提前運貨。
該行稱,一般上,避開蘇伊士運河航線將貨物運往中東港口的船隻,都會選擇在東南亞港口卸貨轉運,最好的證明是新加坡港口的貨櫃吞吐量今年首5個月飆漲7.7%,漲幅遠遠超過去年同期的2.9%,連帶巴生港口與西港也迎來溢出效應。
該行納入上述原因後,決定調整西港的盈利預測。
該行解釋說,雖然西港的轉運貨櫃處理量第一季減少2.6%,但全年有望恢復到與去年相同的水平,而這符合該行的原有預期,至於增值服務業務收入,此前該行預計將會錄得高單位數跌幅,現在也預期將會持平。
銀河證券改變對港口擴建項目的看法,並調整盈利預測後,決定將西港的目標價由3令吉18仙調高到4令吉零1仙,儘管如此,由於西港的股價近期走高後,利好已全面反映,因此只將評級從“減持”調高到“守住”。



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(吉隆坡4日讯)美国对等关税可能冲击亚洲内部和亚洲对美国的贸易量,分析员认为这将是西港(WPRTS,5246,主板交通物流组)的关键下行风险,但巴生港货柜费可能在下半年涨价15%,料有助维持盈利表现。
银河证券国际表示,美国将从4月5日起对所有国家征收10%的最低基准关税及从4月9日起对个别国家加征特定关税。
该行指出,尽管新关税被称为“对等关税”,但本质上并不是真正的对等,而是根据各个国家对美国的贸易盈余规模来征税。
越南新关税为46%,泰国为36%及大马为24%。而据经济学家估计,中国商品平均关税将高达76%。
银河证券表示,唯一可聊以自慰的是,大马被征收的税率是亚洲国家中最低之一。
许多亚洲国家被征收超高关税,意味着大马对亚洲内部的贸易可能受到影响,因为中国出口至美国的完成品减少,可能导致大马出口至中国的半制成品也随之降低、大马的邻国经济不明朗,对大马产品的消费需求将滑落。
“亚洲内部贸易占2024年西港货柜量的66%,而亚洲至美国贸易占另外9%;由于特朗普的行动,今年贸易量增长可能减弱,在我们看来,这是关键的下行风险。”
该行目前预测西港今年货柜量增长3.7%。
不过,大马被征收的税率是东南亚国家中最低之一,显示一些工厂可能会迁移至大马,最终可能为西港带来额外货柜量,但这不会马上带来利惠,因为迁厂程序需要历时多年才能实现。
银河证券仍然相信西港值得投资,因为巴生港的货柜费率可能从9月1日起提高15%及在2028年9月1日再涨价15%,总共调涨30%。
虽然这存在微小风险,即大马制造商提出上诉而导致涨价展延,但该行认为,西港的扩建计划对国家经济至关重要,相信政府会同意西港的资金需求。
综合以上,银河证券给予西港“守住”评级,目标价4令吉42仙。
目前,西港的股价已经超越目标价,今日闭市报4令吉75仙,上涨4仙。








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