人行阻擊債市多頭 單靠賣空遠遠不夠
中國人民銀行一再警示債牛風險，投資者卻聽而不聞，推動回酬率跌至歷史低點。人行準備賣空國債，但要想扭轉趨勢還得采取更多措施。
人行公告稱將向一級交易商開展借入國債操作，據報已初步選定2家國有大行開展借入國債操作，為賣空做準備。
ADVERTISEMENT
債券多頭基本上對這一威脅不以為意。中國10年期國債期貨應聲回落後，又反彈至紀錄高點附近。
人行一直未能輕鬆奪回國債回酬率曲線的控制權，這一事實表明，國債當前走勢並非僅由少數投機者所為。背後的推動因素更大更多。
決定性的推動力是基本面。中國這個全球第二大經濟體正在艱難應對消費者和生產者價格通縮壓力。其房地產市場和股市2022年以來一直處於下行趨勢。避險情緒佔上風，家庭儲蓄流向債市尋找避險資產。
賣空債券不足以扭轉對經濟前景的悲觀看法和投資者的悲觀情緒。正如彭博另一篇所寫人行出手或能令債牛剎車，卻難防投資者抄底。
人行提振投資者信心的最佳機會可能不在於賣空債券，而在於支持風險資產──股票、待售住宅、房地產投資信託、貸款和其他為實體經濟提供資金的信貸資產。
資產價格回升將推動投資者風險偏好回升，通過財富效應重振經濟。只有在家庭和企業預期其他領域回報率更差的情況下，當前略高於2%的政府債券回酬率才會顯得更有吸引力。
這種方法過去曾奏效。人行自2015年以來投入逾3.5兆人民幣（4810億美元）用於全國棚戶區改造，帶動的房地產市場繁榮持續到2021年。截至6月，這項貸款工具已連續4個月處於淨歸還狀態。
相比之下，為了應對經濟成長乏力和資產負債表衰退，日本中行在3月結束回酬率曲線控制政策和ETF購買之前，持有約70兆日圓（4340億美元）ETF。
問題不在於缺意願，而在於缺落實。人行5月稱將設立3000億人民幣保障型住房再貸款，鼓勵地方政府購買未售出的住房。自那以後，由於投資者看到救助工作進展緩慢，中資地產股下跌約27%。
在阻擊債市多頭之戰中，人行越來越上心。要贏得這場戰爭，它對阻擊經濟下行也得同等上心。
（彭博新聞社）
ADVERTISEMENT
热门新闻
百格视频
ADVERTISEMENT
