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美國聯儲局主席鮑威爾目前力求能完美平衡兩件事的利率水平:最大限度地創造就業機會和穩定物價。
鮑威爾:朝夕令改將嚴重破壞經濟
聯儲局仍在尋找能夠讓其今年降息的數據,但如果真的降息,2025年利率政策恐怕得髮夾彎大轉彎,因為倘若特朗普當選總統,其所承諾的政策將再次引發通脹,並導致美國國家債務負擔進一步加重。
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鮑威爾表示,美國經濟仍處於從疫情造成的供給衝擊中恢復的階段,若啟動降息後又逆轉為升息,這樣朝夕令改恐嚴重破壞經濟。
聯儲局迄今仍不願透露具體的降息計劃,但6月公佈的最新預測顯示,聯儲局官員預計今年將降息25個基點。根據CME的聯儲局觀察(FedWatch)工具,投資者認為聯儲局將在9月降息,這與當前美國經濟的整體走勢相符。
以聯儲局愛用的通脹指標PCE物價指數來說,5月較上季持平,但年增2.6%。同時就業市場熱度稍降。
然而,這樣的樂觀解讀忽視了前總統特朗普重返白宮的可能性。在6月27日的辯論結束後,特朗普民調上升,債市利率迅速反映特朗普提出的政策,例如對所有進入美國的商品徵收10%關稅、嚴格限制移民等。6月28日,10年期美國公債收益率創下春季以來的最大漲幅。
Wellington Management全球宏觀和固定收益團隊的策略師Michael Medeiros認為,雖然拜登也推出提高關稅的政策,但特朗普的政策將會走得更遠。
他估計,若特朗普就任首日實施上述關稅措施,“將導致明年美國核心PCE物價指數增加約1%,而且這還沒有包括二次效應和其他國家實施反制措施的影響”。
另外,穆迪分析師Mark Zandi指出,南部邊境移民數量激增引發混亂,但有助於緩解工資和物價壓力,一旦切斷新工人的來源將讓提高勞動成本,迫使聯儲局“恢復升息,或至少等待更長時間後再降息。”
特朗普也開出減稅政策的支票,根據國會預算辦公室和稅收聯合委員會的數據,延長減稅政策將在10年內帶來約3.5兆美元的潛在成本,在聯邦債務對GDP的佔比即將突破1946年創下的106%紀錄之際,聯儲局揹負更大壓力,外國買家對美債的興趣也較以往冷卻。經濟學家David Andolfatto認為,這可能會表現為更高的通脹率。
除了特朗普這個因素,美國經濟也比過去更容易出現更高的通脹。
美國前財長Larry Summers表示,居高不下的預算赤字和氣候變遷帶來的成本是美國“貨幣政策並沒有那麼限制性”的原因之一。
經濟學家David Andolfatto認為,聯儲局制定利率政策時可承認,其對經濟的預測是建立在對財政政策進程的假設之上的,而這些假設具有不確定性。接著聯儲局就能慢慢等待數據,等11月5日大選後,取得“大選結果”這個關鍵數據點。(鉅亨網)
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