全球半导体加快复苏 科技股下半年盈利看俏

分析员表示，逻辑和存储器产品将在2024年推动行业复苏，缓解其他集成电路产品的下滑。展望2025年，WSTS预测全球市场将增长12.5%，主要由存储器和逻辑芯片驱动，而其他细分市场预计将录得个位数增长。

此外，国际半导体业协会（SEMI）还将前端设备销售额预测上调5.4%，理由是中国设备支出强劲，以及人工智能计算推动对同步动态随机存取存储器（DRAM）高宽频记忆体（HBM）的大量投资。

“后端设备部门预计将在下半年复苏，其中测试设备将在2024年实现7.4%的增长；而组装和封装设备的销售额预计将增长10%，2025年后端设备市场将加速增长，前者销售将增长30.3%，后者将增长 34.9%。”

这主要得益于高性能计算所需的半导体设备日益复杂，以及汽车市场需求的复苏预期，都对后端市场的发展起到支撑作用。

美加征中关税 马企影响极小

另一方面，美国计划在2025年对从中国进口的半导体关税从25%提高到50%，针对的行业包括电动汽车、电池、半导体、太阳能电池、医疗产品等。

此次关税升级并非完全出乎意料。自2009年中美贸易战爆发以来，出现重大的供应链迁移和分化，这使得半导体供应链在应对此类挑战时更具弹性。

“由于美国自2019年起就已经有针对中国的关税措施，因此我们预计新措施对本地公司的影响极小，甚至没有影响。”

事实上，分析员认为这两个主要经济体之间愈演愈烈的贸易战对大马半导体行业来说是一个利好因素。这体现在外国直接投资的增长，供应链分工和迁移，对本地公司带来溢出效应。

分析员称，世界各地的公司都在寻找中国以外的国家，以降低地缘政治风险，被称为 “中国+1 ”的战略使大马受益匪浅，因为大马拥有强大的半导体生态系统、支持性基础设施和广泛的人才库。

另一方面，投资、贸易及工业部（MITI）推出国家半导体战略（NSS），该战略旨在通过加强大马本土的半导体产业，提升大马在全球半导体产业中的地位，目标是将马来西亚建设成为一个半导体研发中心，并培训和提高6万名高技能工程师的技能。

政府拨款至少250亿令吉的承诺，也促进国内直接投资和外资更多合作，推动价值链的发展，并支持该行业在国内的长期结构性增长。

国家半导体战略（NSS）

第1阶段：打稳基础

i. 重点关注现代化OSAT，支持知识产权创造，发展大马制造。

ii. 投资技能提升，吸引半制造设备企业，融合本地和国际人才。

第2阶段：走向前沿

i. 追求尖端技术。

ii. 吸引先进芯片领域的外资，培养本地领军人物，参与电动汽车和传感器领域。

第3阶段：前沿创新

i. 开发半导体设计、先进封装和制造设备。

ii. 吸引先进晶片的买家

首季业绩好坏参半 评级续增持

报告显示，科技股2024年第一季的业绩喜忧参半，在该行所追踪的9家公司中有两家的业绩比预期强，也就是马太平洋（MPI,3867,主板科技组）和德达飞讯（DSONIC,5216,主板科技组）主要原因是赚幅和订单均高于预期。

同时，有5家公司业绩不佳，也就是益纳利美昌（INARI,0166,主板科技组）、友力森（UNISEM,5005,主板科技组）、捷铵科技（JHM,0127,主板科技组）、东益电子（GTRONIC,7022,主板科技组）及GHL系统（GHLSYS,0021,主板科技组），主要原因是项目延迟和赚幅压缩导致业绩下滑。

尽管如此，由于半导体行业的复苏，核心稽查税后归属股东净利（PATAMI）总额仍按年增长28.6%。但回顾业绩后，分析员将2024财政年盈利下调3.2%，主要是针对益纳利美昌和友力森，而做出下调。

目前，该行业的2024年的预测估值介于27倍至29倍之间。联储局的利率将在2024年达到顶峰，这将支撑该行业的整体估值。

风险方面包括智能手机销售疲软、不利的汇率变动、消费需求疲软、技术过时、失去客户及地缘政治冲突加剧。

总的来说，分析员认为半导体领域已经在复苏阶段，因此分析员对该领域维持“增持”评级。