发布: 8:22pm 16/07/2024

手套

2利好支撑手套商钱景更强劲

（吉隆坡16日讯）随着手套库存补充周期开始、美国将提高中国手套进口关税，在这两大利好因素支持下，分析员看好手套制造商在未来几季将实现更强劲的盈利。

库存补充周期
美国提高中国手套进口关税

根据丰隆投行报告，手套销售量已显著恢复，而平均售价将从2024财政年第二季起逐步改善。

按地区区分，泰国的诗董手套（Sri Trang）2024财政年首季销量达到101亿只，按季增长14％，刷新了自2020年中旬以来新纪录，工厂产能率达到87％，产量为510亿个，而以泰铢计算的平均销售价格也按季增加1％。

中国方面，自2023财政年第二季以来，丁腈医用橡胶手套的主要生产商一直在满负荷生产。据计算，中国最大的手套生产商英科医疗（Intco）的丁腈手套销量趋于平稳，而丁腈手套平均售价也按季至少增加13％

分析员认为，以乳胶为主的泰国和以丁腈橡胶为主的中国在销量和平均售价方面与全球同行的竞争将是有限的，因此它们已经处于满负荷生产状态。

报告显示，大马手套在2024年首季的销售量按季增加15至25％，然而平均售价的轨迹则是有起有落。例如，贺特佳（HARTA,5168,主板医疗保健组）以马币计算的平均售价在2024年首季提高了2至3％，但其他手套商的平均售价格却下降了2至5％。

“因此，我们得出的结论是大马与全球同行相比，销量和平均售价出现偏差是因为本地同行之间的竞争。”

进入2024财政年第二季及之后，分析员相信大马的销量将保持复苏势头。主要受以下因素支撑：客户的补货活动、美国食品和药物管理局（FDA）的进口警示、自2026年起美国对中国橡胶医用和手术手套征收进口关税，导致贸易转移。

“就平均销售价格而言，我们认为大马手套已在2024财政年首季触底，成本转嫁机制将逐步恢复，尽管恢复的幅度很小。”

分析员预测，手套供需关系将在2025年达到平衡，即全球工厂产能率将达到约85％，3至3.5克的丁腈橡胶医用手套的平均售价将达到约20至21美元／千只。

美国对中国加征关税影响不大

根据报告，美国总统拜登宣布对中国橡胶医用和手术手套征收更高的关税，从目前的7.5％提高到25％。“根据我们的情景分析，我们认为这一事件不会对我们2026年的预测产生重大影响。”

分析员认为，中国企业逐步将目标市场从美国转向欧洲和亚洲市场的决定，将导致贸易从美国转向大马，这将使多数大马手套商受惠，而这些企业偏向于贺特佳及高产柅品（KOSSAN,7153,主板医疗保健组）。

3原因高产柅品评级“买入”

基于3大原因，分析员对高产柅品进行重新评级，认为该公司的本益比应该为32倍，并重申“买入”评级。

根据报告，第一个原因是高产柅品2024年首季的成本结构为17.50美元／千只，比贺特佳的19.90美元／千只，低12％。第二个原因是尽管贺特佳的利息收入较高，但高产柅品在2024财政年首季手套和洁净室业务的核心税前净利率为5.5％，高于贺特佳的1％。第三是高产柅品在2024年首季净现金为21亿令吉，占市值的33％，而贺特佳只有14亿令吉，占市值的12％。

总的来说，随着经营环境的改善，手套领域已步入复苏阶段，但分析员认为该领域的2025年的复苏预期已合理反映在股价上，因此对该领域维持“中和”评级。

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