发布: 8:22pm 16/07/2024

手套

2利好支撐手套商錢景更強勁

（吉隆坡16日訊）隨著手套庫存補充週期開始、美國將提高中國手套進口關稅，在這兩大利好因素支持下，分析員看好手套製造商在未來幾季將實現更強勁的盈利。

庫存補充週期
美國提高中國手套進口關稅

根據豐隆投行報告，手套銷售量已顯著恢復，而平均售價將從2024財政年第二季起逐步改善。

按地區區分，泰國的詩董手套（Sri Trang）2024財政年首季銷量達到101億隻，按季增長14％，刷新了自2020年中旬以來新紀錄，工廠產能率達到87％，產量為510億個，而以泰銖計算的平均銷售價格也按季增加1％。

中國方面，自2023財政年第二季以來，丁腈醫用橡膠手套的主要生產商一直在滿負荷生產。據計算，中國最大的手套生產商英科醫療（Intco）的丁腈手套銷量趨於平穩，而丁腈手套平均售價也按季至少增加13％

分析員認為，以乳膠為主的泰國和以丁腈橡膠為主的中國在銷量和平均售價方面與全球同行的競爭將是有限的，因此它們已經處於滿負荷生產狀態。

報告顯示，大馬手套在2024年首季的銷售量按季增加15至25％，然而平均售價的軌跡則是有起有落。例如，賀特佳（HARTA,5168,主板醫療保健組）以馬幣計算的平均售價在2024年首季提高了2至3％，但其他手套商的平均售價格卻下降了2至5％。

“因此，我們得出的結論是大馬與全球同行相比，銷量和平均售價出現偏差是因為本地同行之間的競爭。”

進入2024財政年第二季及之後，分析員相信大馬的銷量將保持復甦勢頭。主要受以下因素支撐：客戶的補貨活動、美國食品和藥物管理局（FDA）的進口警示、自2026年起美國對中國橡膠醫用和手術手套徵收進口關稅，導致貿易轉移。

“就平均銷售價格而言，我們認為大馬手套已在2024財政年首季觸底，成本轉嫁機制將逐步恢復，儘管恢復的幅度很小。”

分析員預測，手套供需關係將在2025年達到平衡，即全球工廠產能率將達到約85％，3至3.5克的丁腈橡膠醫用手套的平均售價將達到約20至21美元／千隻。

美國對中國加徵關稅影響不大

根據報告，美國總統拜登宣佈對中國橡膠醫用和手術手套徵收更高的關稅，從目前的7.5％提高到25％。“根據我們的情景分析，我們認為這一事件不會對我們2026年的預測產生重大影響。”

分析員認為，中國企業逐步將目標市場從美國轉向歐洲和亞洲市場的決定，將導致貿易從美國轉向大馬，這將使多數大馬手套商受惠，而這些企業偏向於賀特佳及高產柅品（KOSSAN,7153,主板醫療保健組）。

3原因高產柅品評級“買入”

基於3大原因，分析員對高產柅品進行重新評級，認為該公司的本益比應該為32倍，並重申“買入”評級。

根據報告，第一個原因是高產柅品2024年首季的成本結構為17.50美元／千隻，比賀特佳的19.90美元／千隻，低12％。第二個原因是儘管賀特佳的利息收入較高，但高產柅品在2024財政年首季手套和潔淨室業務的核心稅前淨利率為5.5％，高於賀特佳的1％。第三是高產柅品在2024年首季淨現金為21億令吉，佔市值的33％，而賀特佳只有14億令吉，佔市值的12％。

總的來說，隨著經營環境的改善，手套領域已步入復甦階段，但分析員認為該領域的2025年的復甦預期已合理反映在股價上，因此對該領域維持“中和”評級。

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