中国对手激进扩张 手套股卖压浮现

根据马银行研究报告，分析员上周参观了英科医疗科技和蓝帆集团在中国山东的手套厂后，留下了深刻印象，尤其是对英科。

“英科从生产线到包装和仓储都很现代化；而蓝帆的生产厂和一些大马手套厂相似，包装和仓储则有所不同。”

分析员透露，英科和蓝帆都希望在中国和东南亚依需求逐步扩大产能。“不过，仍不确定这两家手套公司的定价或市场策略，特别是更新生产线和技术及整合供应链后，其生产成本相对较低。”

分析员还指出，英科和蓝矾也希望扩大非手套业务。英科想扩展轮椅业务，而蓝帆有意扩充医疗设备生意。

“中国手套商的扩张意图惊呆了我们。因为大家原本以为，在美国宣布从2026年起提高医疗手套的关税后，中方会较谨慎，放慢产能扩张速度，或至少等11月美国总统大选选情更清晰时才行动。”

观察中国对手的现况后，分析员认为，大马手套商将继续面临挑战，尽管本地手套需求增加、均价趋于稳定，且盈利预计在未来12个月内走强。

竞争激烈 长期前景谨慎

“因为中国比想象中更激进，导致这个行业继续激烈竞争，我们因此对手套业长期前景更加谨慎。”

分析员认为，中国手套商是这个竞争行业的厉害角色，凭着有竞争力的成本和定价策略，奠定了重大影响力。

“话虽如此，并非所有采购订单都一定会流向中国。毕竟买家也会实施风险管理策略。部分订单应该会流向其他国家，包括大马。”

若要抓住机会，分析员指出，成本效益是大马手套商的关键机会。此外，如果发生价格战，大马手套商必须有强劲的资产负债表，才有助长期维持经营。

分析所得，马银行研究将手套业的评级，从“正面”下调至“战术上正面”。对手套股的市账率估值为1.65至3倍，低于之前的1.7至3.2倍。

顶级手套 贺特佳 高产柅品目标价下调

在个股方面，鉴于上述问题，马银行研究一口气下调了3家手套公司——贺特佳、高产柅品和顶级手套的目标价。

虽然该行仍建议“买入”贺特佳和高产柅品，但是把顶级手套的评级从“买进”下调至“持有”。

接下来，分析员提出，要关注的重点是美国大选后对中国手套征收的关税及2026年起实际上调的关税影响。

“还有一点是大马手套制造商将如何应对来势汹汹的中国竞争对手，例如提高技术和成本效率。”

在短期，分析员对本地手套商12个月内的展望维持不变，主要因为手套需求复苏及平均售价走稳。但他们强调，随着中国手套商扩张，手套业长期前景仍然不确定。