中國對手激進擴張 手套股賣壓浮現

根據馬銀行研究報告，分析員上週參觀了英科醫療科技和藍帆集團在中國山東的手套廠後，留下了深刻印象，尤其是對英科。

“英科從生產線到包裝和倉儲都很現代化；而藍帆的生產廠和一些大馬手套廠相似，包裝和倉儲則有所不同。”

分析員透露，英科和藍帆都希望在中國和東南亞依需求逐步擴大產能。“不過，仍不確定這兩家手套公司的定價或市場策略，特別是更新生產線和技術及整合供應鏈後，其生產成本相對較低。”

分析員還指出，英科和藍礬也希望擴大非手套業務。英科想擴展輪椅業務，而藍帆有意擴充醫療設備生意。

“中國手套商的擴張意圖驚呆了我們。因為大家原本以為，在美國宣佈從2026年起提高醫療手套的關稅後，中方會較謹慎，放慢產能擴張速度，或至少等11月美國總統大選選情更清晰時才行動。”

觀察中國對手的現況後，分析員認為，大馬手套商將繼續面臨挑戰，儘管本地手套需求增加、均價趨於穩定，且盈利預計在未來12個月內走強。

競爭激烈 長期前景謹慎

“因為中國比想象中更激進，導致這個行業繼續激烈競爭，我們因此對手套業長期前景更加謹慎。”

分析員認為，中國手套商是這個競爭行業的厲害角色，憑著有競爭力的成本和定價策略，奠定了重大影響力。

“話雖如此，並非所有采購訂單都一定會流向中國。畢竟買家也會實施風險管理策略。部分訂單應該會流向其他國家，包括大馬。”

若要抓住機會，分析員指出，成本效益是大馬手套商的關鍵機會。此外，如果發生價格戰，大馬手套商必須有強勁的資產負債表，才有助長期維持經營。

分析所得，馬銀行研究將手套業的評級，從“正面”下調至“戰術上正面”。對手套股的市賬率估值為1.65至3倍，低於之前的1.7至3.2倍。

頂級手套 賀特佳 高產柅品目標價下調

在個股方面，鑑於上述問題，馬銀行研究一口氣下調了3家手套公司——賀特佳、高產柅品和頂級手套的目標價。

雖然該行仍建議“買入”賀特佳和高產柅品，但是把頂級手套的評級從“買進”下調至“持有”。

接下來，分析員提出，要關注的重點是美國大選後對中國手套徵收的關稅及2026年起實際上調的關稅影響。

“還有一點是大馬手套製造商將如何應對來勢洶洶的中國競爭對手，例如提高技術和成本效率。”

在短期，分析員對本地手套商12個月內的展望維持不變，主要因為手套需求復甦及平均售價走穩。但他們強調，隨著中國手套商擴張，手套業長期前景仍然不確定。