分析: 股市暴跌屬過度反應 馬股進場時機浮現

無論如何，他提醒，外圍不明朗因素會持續演變，導致股市短期繼續波動。

若再大幅回調
可累積超賣內需股

達證券研究研究主管卡拉德指出，市場可能被以色列和伊朗爆發全面戰爭的可能性升高而嚇破膽，同時，日圓利差交易加重了負面情緒。

無論如何，他認為，聯儲局即將放寬貨幣政策，並相信如果戰爭爆發，全球的超級強國能夠遏止大屠殺進一步爆發。因此基於14.4倍本益比，仍維持綜指1690點的年底目標。

“大馬多元化的經濟很大程度上是由國內活動驅動，全球經濟放緩的任何衝擊，都可透過進行中的結構改革和長期經濟計劃帶來的正面效益獲得緩衝。”

基於目前綜指13.1倍的本益，比歷史平均水平16倍和17.6倍的5年平均值的估值低。因此，若伊朗和以色列的衝突像去年4月時受控，他相信，綜指的回調將侷限在5至8％，即1480至1530點。

而且當綜指趨向1480點的回調，都是投資者累積超賣股的好機會，尤其本地有關的領域如建築和銀行，除了抗跌的食品、醫療保健、電力和公用事業領域及產託。

另外，根據卡拉德的分析報告，儘管抗跌股和國內領域為主的股票受到持續動盪的衝擊可能比較小，若情況惡化，投資者將轉向避險資產並遠離股市，先賣了再算。

所以提醒，最近全球和馬股的拋售規模意味著回調可能會持續好幾天，直到這些負面事件有更清晰的畫面，或有最新正面消息流入為止。並建議投資者，除非股市已回調到誘人水平，現在最好不要接住“滑落的刀”。

5大黑天鵝
僅911事件影響綜指走勢

那麼，什麼是誘人的水平？卡拉德解釋，自2001年，除了當年的美國911恐怖襲擊事件，其他4個黑天鵝事件，即美國攻打伊拉克、俄羅斯併吞克里米亞、俄烏戰爭、以巴衝突，對綜指的影響沒有那麼嚴重和長期揮之不去。

“即便以巴衝突自2023年10月7日開始至今仍不斷，也未影響綜指走勢。”

但卡拉德警惕，以色列和伊朗爆發全面戰爭風險已上升，若美國還加入戰圍，則將更危險。

他指出，最糟糕的情況下，綜指的衝擊可能類似於911恐怖襲擊事件。該襲擊事件後首2個月內大馬股市回調了13.2％，到第四個月才完全恢復到之前的水平。

那麼，2023年6月9日的低點1369.41點，將是穩健的支撐點，等於從上週五閉市水平1611.05點達15％的回調。

綜指表現仍落後大市

無論如何，他認為，這個情況的說服力不足，因為綜指的表現仍落後大市，區域股市最近數月都創了新高。

他還補充，關於美國經濟進入衰退的預測並不新鮮。自2022年3月起，當美國國債的回酬率在2019年首次出現倒掛時，就已預測會出現經濟衰退。

歷史記錄顯示，當回酬率出現倒掛後的6至18個月內，美國就會出現經濟衰退，目前是史上最長的滯後期，已打破1978年創下的624天倒掛紀錄。“可能是另一個的開始衰退的指標，加劇了人們的焦慮。”

他解釋，上週五美國非農業就業數據顯示出美國7月的失業率觸發了“薩姆規則”，強化美國經濟即將衰退的看法。

“薩姆規則”由曾任聯儲局經濟學家的薩姆（Claudia Sahm）發現，當美國3個月失業率移動平均值，減去此前12個月內失業率低點，得出數值在0.5％及以上時，意味著經濟衰退開始。

美國7月失業率升至4.3％時，就達到這個標準。因為3個月平均值提高到超過4.1％，12個月的低點為3.5％。

無論如何，卡拉德說，基於聯邦基金利率目標仍處於5.25至5.5％的高水平，如果有必要，聯儲局還有加快放鬆貨幣政策的選擇。

“此外，美國的銀行體系仍然健全，聯儲局的壓力測試顯示，即便經濟嚴重衰退，它還是有能力生存並繼續向家庭和企業提供貸款。”

至於中東以色列和伊朗，若全面升級為戰爭，將加劇中東地區的緊張局勢並導致石油價格飆升，將不利於全球經濟成長。

該行之前在以色列與哈馬斯的衝突時，曾經預測若衝突升級為戰爭，原油價格將每桶上漲至150美元。