分析员看法虽两极 贺特佳续走高

“鉴于2025财政年首季有好开始，加上积极扩建新一代综合手套制造中心（NGC 1.5），我们也调高全年净利预估13％，至1亿1430万令吉，不过维持2026及2027财政年净利预测。”

原料价明年有望合理化

原料成本价格虽升高10至15％，但分析员指出，贺特佳2025财政年首季税前盈利按季也走强118％，预期2025财政年下半年原料价格有望合理化，也有助支撑未来营运赚幅。

“在季度销售持续转佳的大前提，我们乐观看到该公司前景，虽然平均售价升势面对挑战，但相信贺特佳的策略倡议，尤其是扩建NGC 1.5生产线，除了可应付未来订单增加及提升整体营运效益。”

不过，MIDF研究分析员更关注贺特佳净利赚幅或持续受压萎缩，虽然疫情期间手套库存耗尽，带动市场重新进货是好事，但无可否认市场仍面对供过于求的情况。

“我们认为，这个现象或迫使该公司在产品定价方面需更为竞争，因能将成本转嫁给顾客的空间似乎不大，为能维持健康产量，我们预测贺特佳净利赚幅短期内料续受压且不到10％。不过我们也明白，该公司欲透过扩建NGC 1.5，积极提高营运效益以享有更好营运赚幅。”

该行点出，贺特佳确走在复苏道路上，2025财政年首季合理化净利录得4040万令吉，比较前期亏损5890万令吉已是很大反转，能有这般表现归功于厂房使用率恢复以及平均售价走高。

“整体来看，该公司首季财报表现还是比我们预期来得低，仅占全年预测的17.9％。鉴于首季这般表现，我们更为保守看待净利前景，将2025及2026财政年净利预估，下砍25％及9.1％，分别至1亿9130万令吉和2亿6800万令吉，而调降净利预测是基于净利赚幅或走低的预期。”

MIDF研究也将贺特佳投资评级，从“买入”降至“中和”，配合大环境转变，即合理化产能及新业者退出市场而调整估值方法，因此将目标价从4令吉45仙调整至2令吉52仙。

“考量该公司积极提高产能及成本效益，我们认为，贺特佳短期内再亏损的几率不高，因此趁机将估值方法从先前的股价对账面值比（PBV）转为本益比（PER）。”

另一方面，大众投资研究虽乐观看待贺特佳前景，但还是谨慎看待未来平均售价走向。

“2025财政年首季的手套平均售价按季升高4.2％，至每1000只报价21美元，一部分原因是转嫁成本，但考量中国仍折价卖手套（每1000只卖价约17至18美元），我们不认为，平均售价会再升高。”