分析員看法雖兩極 賀特佳續走高

“鑑於2025財政年首季有好開始，加上積極擴建新一代綜合手套製造中心（NGC 1.5），我們也調高全年淨利預估13％，至1億1430萬令吉，不過維持2026及2027財政年淨利預測。”

原料價明年有望合理化

原料成本價格雖升高10至15％，但分析員指出，賀特佳2025財政年首季稅前盈利按季也走強118％，預期2025財政年下半年原料價格有望合理化，也有助支撐未來營運賺幅。

“在季度銷售持續轉佳的大前提，我們樂觀看到該公司前景，雖然平均售價升勢面對挑戰，但相信賀特佳的策略倡議，尤其是擴建NGC 1.5生產線，除了可應付未來訂單增加及提升整體營運效益。”

不過，MIDF研究分析員更關注賀特佳淨利賺幅或持續受壓萎縮，雖然疫情期間手套庫存耗盡，帶動市場重新進貨是好事，但無可否認市場仍面對供過於求的情況。

“我們認為，這個現象或迫使該公司在產品定價方面需更為競爭，因能將成本轉嫁給顧客的空間似乎不大，為能維持健康產量，我們預測賀特佳淨利賺幅短期內料續受壓且不到10％。不過我們也明白，該公司欲透過擴建NGC 1.5，積極提高營運效益以享有更好營運賺幅。”

該行點出，賀特佳確走在復甦道路上，2025財政年首季合理化淨利錄得4040萬令吉，比較前期虧損5890萬令吉已是很大反轉，能有這般表現歸功於廠房使用率恢復以及平均售價走高。

“整體來看，該公司首季財報表現還是比我們預期來得低，僅佔全年預測的17.9％。鑑於首季這般表現，我們更為保守看待淨利前景，將2025及2026財政年淨利預估，下砍25％及9.1％，分別至1億9130萬令吉和2億6800萬令吉，而調降淨利預測是基於淨利賺幅或走低的預期。”

MIDF研究也將賀特佳投資評級，從“買入”降至“中和”，配合大環境轉變，即合理化產能及新業者退出市場而調整估值方法，因此將目標價從4令吉45仙調整至2令吉52仙。

“考量該公司積極提高產能及成本效益，我們認為，賀特佳短期內再虧損的幾率不高，因此趁機將估值方法從先前的股價對賬面值比（PBV）轉為本益比（PER）。”

另一方面，大眾投資研究雖樂觀看待賀特佳前景，但還是謹慎看待未來平均售價走向。

“2025財政年首季的手套平均售價按季升高4.2％，至每1000只報價21美元，一部分原因是轉嫁成本，但考量中國仍折價賣手套（每1000只賣價約17至18美元），我們不認為，平均售價會再升高。”