合成工业评级下调 前景谨慎乐观

（吉隆坡8日讯）合成工业（HUPSENG,5024,主板消费产品服务组）上半年核心税后利润与非控股权益（PATANCI）略高于市场普遍预期，鉴于股价早前已大幅上升，分析员下调评级至“中和”，但对前景抱持谨慎乐观，将目标价上调至1令吉零4仙。

MIDF研究报告指出，在扣除一次性项目30万令吉后，合成工业上半年核心PATANCI达2340万令吉，符合分析员全年预测，且略高于市场普遍预期，分别占全年预测的44％和50％，根据过往纪录，下半年收益在40％至45％。分析员对原棕油和糖投入成本的波动抱持乐观。该公司第二季宣布每股派发2仙股息。

上半年营业额按年升3.5％，主要得益于国内全渠道销售的增长，以及对缅甸、印尼和新加坡的出口销售强劲。由于销售增加与某些材料的投入成本降低，毛利率按年上升2.8个基点至31.3％。因此，上半年核心PATANCI按年增长24.9％至2340万令吉。

今年次季，尽管营业额季节性疲软，按季下滑1.6％至8020万令吉，核心PATANCI按季升5.4％，至930万令吉。营收疲软主要因泰国、沙地阿拉伯和东马的出口市场疲软。

上半年业绩符预期

鉴于上半年业绩符合分析员预测，故维持2024-2026财政年收益预测。目标价是基于股利折现模型（DDM）估值，增长率维持3％不变，基于Beta系数0.77且行业日益稳定，修订后的加权平均资本成本（WACC）为9.8％。

考虑到自今年首季以来，股价已大幅上涨，平均市盈率为17倍，接近市场平均市盈率17.5倍，MIDF研究将评级从“买入”下调至“中和”。虽然本地餐饮市场相对稳定，但商品价格上涨的风险仍然很高，短期内将导致国内与出口销售下降。

尽管分析员下调评级，但对公司2024财政年前景保持谨慎乐观，主要基于稳定的产品需求、消费者对本地产品的偏好转变、持续派息，以及强劲的净现金流可防范潜在下行风险。下行风险为原材料成本上升，特别是原棕油、可可粉、奶粉、麦和糖。

分析员将目标价从99仙上调至1令吉零4仙。