合成工業評級下調 前景謹慎樂觀

（吉隆坡8日訊）合成工業（HUPSENG,5024,主板消費產品服務組）上半年核心稅後利潤與非控股權益（PATANCI）略高於市場普遍預期，鑑於股價早前已大幅上升，分析員下調評級至“中和”，但對前景抱持謹慎樂觀，將目標價上調至1令吉零4仙。

MIDF研究報告指出，在扣除一次性項目30萬令吉後，合成工業上半年核心PATANCI達2340萬令吉，符合分析員全年預測，且略高於市場普遍預期，分別佔全年預測的44％和50％，根據過往紀錄，下半年收益在40％至45％。分析員對原棕油和糖投入成本的波動抱持樂觀。該公司第二季宣佈每股派發2仙股息。

上半年營業額按年升3.5％，主要得益於國內全渠道銷售的增長，以及對緬甸、印尼和新加坡的出口銷售強勁。由於銷售增加與某些材料的投入成本降低，毛利率按年上升2.8個基點至31.3％。因此，上半年核心PATANCI按年增長24.9％至2340萬令吉。

今年次季，儘管營業額季節性疲軟，按季下滑1.6％至8020萬令吉，核心PATANCI按季升5.4％，至930萬令吉。營收疲軟主要因泰國、沙地阿拉伯和東馬的出口市場疲軟。

上半年業績符預期

鑑於上半年業績符合分析員預測，故維持2024-2026財政年收益預測。目標價是基於股利折現模型（DDM）估值，增長率維持3％不變，基於Beta係數0.77且行業日益穩定，修訂後的加權平均資本成本（WACC）為9.8％。

考慮到自今年首季以來，股價已大幅上漲，平均市盈率為17倍，接近市場平均市盈率17.5倍，MIDF研究將評級從“買入”下調至“中和”。雖然本地餐飲市場相對穩定，但商品價格上漲的風險仍然很高，短期內將導致國內與出口銷售下降。

儘管分析員下調評級，但對公司2024財政年前景保持謹慎樂觀，主要基於穩定的產品需求、消費者對本地產品的偏好轉變、持續派息，以及強勁的淨現金流可防範潛在下行風險。下行風險為原材料成本上升，特別是原棕油、可可粉、奶粉、麥和糖。

分析員將目標價從99仙上調至1令吉零4仙。