逆風圍繞 獲利趨跌 油棕業需多元化業務

她在今日的分析報告中指出，一些種植業者，早已多元化到其他業務，包括產業發展、水果種植、手套製造和乳牛養殖。而最近看到更多與環境社會治理（ESG）相關的業務多元化，如利用原棕油廢料生產能源、燃料替代品、肥料、動物飼料、覆蓋物、紙漿和紙張及木材等。

也有種植業者會加以利用公司的地庫，比如銷售土地或進軍產業發展業務。

無論如何，分析員解釋，這些業務多元化的努力未看到顯著效果，還沒有對相關種植公司的貢獻可觀盈利。

隨著一些業者靠發展數據中心，釋放土地價值，或進軍再生能源領域發展太陽能發電業務，分析員相信，算是比較可行的業務多元化。

她假設，若種植業者選擇參與這些業務，那麼未來盈利表現可能會有比較顯著的變化。

森牙直利進軍太陽能發電

分析員估計，種植業者的地庫若用來開發太陽能發電廠，不包括消化期，每公頃土地每年盈利將等於原棕油盈利的26倍。

分析員指出，可能在業務多元化趨勢中表現脫穎而出的業者包括森牙直利（SDG,5285,主板種植組）、吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板種植組）和IOI集團（IOICORP,1961,主板種植組）。因為他們在西馬的龐大地庫，更適合用來發展太陽能發電廠，進行產業發展或脫售。

在國家能源轉型路線圖（NETR）下，適合作為太陽能發電廠的地區大部分在西馬和沙巴，森牙直利已宣佈將進軍這個領域。

分析員認為，其他擁有合適土地的公司包括IOI集團、吉隆坡甲洞和雲頂種植（GENP,2291,主板種植組）。現在，這幾家公司可能已經開始探討將業務多元化到這個領域。

無論如何，由於盈利表現，業務多元化到再生能源、賣地或土地發展都需要一些時間才能對盈利產生更大的影響。因此分析員預計，第一個進軍太陽能發電的業者——森牙直利，要從2026年開始才可以看到太陽能發電業務更顯著的盈利貢獻。

機械化提高效率
增加研發經費

分析員說，除了業務多元化，種植業者需要更機械化來提高效率並減少對勞動力的依賴。同時，增加研究與開發經費，以生產出產量更高且維護成本更低的幼苗。

她解釋，種植領域一直都嘗試發展新的幼苗品種，如更快長大、生產更多油、更矮、更容易收割。此外若需要較少肥料、更耐旱和抗病能力，就可降低成本。

“以目前大馬和印尼油棕樹的樹齡來看，剛翻種的土地都用上了更新更好的樹苗品種。惟要提高全球種植面積高達24至25公頃的油棕樹收成，將需時多年。”

注重ESG課題和合規

分析員還補充，業者也應該更注重ESG課題和合規，產品才能獲得更高ESG溢價。

說到ESG，她認為，整個領域正走向對的方向。隨著業者披露更多訊息，並設定更多ESG目標，今年該行種植領域的平均ESG評分已從2.5分提高至2.6分。

她指出，吉隆坡甲洞、砂勞越油棕（SOP,5126,主板種植組）和大安控股（TAANN,5012,主板種植組）的ESG評分較高。然而，也有一些上市種植業者也沒有對他們的ESG披露和目標做出任何改進，包括FGV控股（FGV,5222,主板種植組）、IOI集團和森牙直利。

基於目前的挑戰，分析員維持種植“中和”評級。但相信，大型業者可能會有更好面對挑戰的機會，因為財務穩健、研發部更有實力，而且地庫更龐大，首選股為IOI集團和砂勞越油棕。