張永隆.國債比例持續攀升？

一個國家的生產總值（其經濟體的大小）通常也會跟著增加。一個國家的生產總值越大，它所能承擔的國債總值也越大。因此，經濟學家通常會更關注國債佔名目國內生產總值（NominalGDP）的比例這個數據。

國債的數據一直都是人民和政治人物關注的問題。在我國，我們經常都可以聽見朝野政治人物說國債已經破兆，政府必需採取行動，避免國債的問題惡化，讓我國步上如斯里蘭卡般的破產命運。

2017年底，我國的國債是6868億令吉，可是到了2023年年底，國債的數目已經增加到11725億（1.1725兆）令吉。從經濟學的角度，國債的總值並不是經濟學家所關注的，原因在於隨著時間的推移，物價通常會上漲，所以2023年年底的1令吉的購買力會比2017年年底的1令吉的購買力來得低。更重要的是，隨著時間的推移，一個國家的生產總值（其經濟體的大小）通常也會跟著增加。一個國家的生產總值越大，它所能承擔的國債總值也越大。因此，經濟學家通常會更關注國債佔名目國內生產總值（NominalGDP）的比例這個數據。假設一個國家的國債每年增加10%，但同時這個國家的名目國內生產總值也增加10%，那麼，這個國家的國債佔國內生產總值的比例將維持不變。

2017年年底，我國的國債佔國內生產總值的比例是50%。到了2023年底，這個數據已經飆升到64%。我國的國債佔國內生產總值的比例增長最快速的兩個時期是2008年的39.8%到2009年的50.8%和2019年的52.4%到2020年的62%。這兩個時期國債比例的增加都是經濟衰退所造成的。當國家處於經濟衰退期時，政府稅收減少，政府支出卻會因投入振興經濟的配套而有所增加，進而造成財政赤字和國債增加；同時，經濟衰退期時，名目國內生產總值會下降。國債上升，名目國內生產總值下降這雙重因素會導致國債佔國內生產總值的比例飆升。

有趣的是，我國的國債佔國內生產總值的比例自2020年達到62%後，2021年進一步增加到63%。2022年這個比例卻下降到60%。讓人感到意外的是到了2023年年底，這個比例又上升到64%。截至今年3月31日，這個比例進一步攀升到65%。為什麼這個比例自2023年第一季起會持續攀升呢？政府2023年不是已經把財政赤字佔國內生產總值的比例從2022年的5.6%下降到2023年的5%，並計劃今年進一步把財政赤字佔國內生產總值的比例調降到4.3%嗎？2023年我國的經濟取得3.7%的增長，並沒有陷入衰退期，為什麼國債佔國內生產總值的比例還會攀升呢？

詳細研究相關數據後，我發現我國的國債佔國內生產總值的比例自2023年第一季起會持續攀升的原因在於2023年我國名目國內生產總值的增長率比國債的增長率來得慢。雖然我國國債的增長率從2022年的10.2%下降到2023年的8.6%，但是2023年的名目國內生產總值增長率卻只有1.8%。相比之下，2022年的名目國內生產總值增長率是15.7%，比2022年的國債增長率來得快。2023年的名目國內生產總值增長率甚至還比實質國內生產總值增長率（3.7%）來得慢，意即2023的國內生產總值價格指數相較2022年的數值有所下降。進一步探討2023的國內生產總值價格指數下降的原因，發現問題的根源在於2023年我國出口價格的下降。

隨著今年我國的出口總額有所復甦，預計今年我國名目國內生產總值增長率也會跟著復甦。名目國內生產總值增長率的復甦再加上政府計劃進一步調降財政赤字佔國內生產總值的比例，預計到了今年年底我國的國債佔國內生產總值的比例將會比2023年來得低。